北京時(shí)間1月30日，特斯拉向世界公布了其2019年第四季度財(cái)報(bào)，在隨后進(jìn)行的電話會議中明確，寧德時(shí)代將成為其合作伙伴，具體細(xì)節(jié)將在4月的“電池日”中進(jìn)一步透露。這一消息在新冠病毒疫情的氣氛中顯得格外振奮，靴子落地效應(yīng)在2月3日股市開盤中即有所體現(xiàn)，寧德時(shí)代低開高走上漲逾3%。根據(jù)寧德時(shí)代公告顯示，寧德時(shí)代向特斯拉提供動力電池產(chǎn)品，供貨期限為2020年7月1日-2022年6月30日，這無疑將進(jìn)一步提升寧德時(shí)代在新能源汽車市場中的市場份額。

2015-2019年間寧德時(shí)代動力電池銷量逐年遞增，2015-2019年CAGR為93.79％。2017年寧德時(shí)代車載電池銷量超過松下—特斯拉電池供應(yīng)商，銷量排名躍居全球第一，全球動力電池市占率為 17%，在中國市場份額達(dá)到27%。2019年寧德時(shí)代裝機(jī)量為33.16GWh，全球動力電池裝機(jī)量排名第一，寧德時(shí)代中國市場市占率已飆升至52.83%。
 

 

2019年寧德時(shí)代下游合作車企共79家，覆蓋自主品牌、合資以及造車新勢力，近兩年有連續(xù)裝機(jī)量數(shù)據(jù)企業(yè)數(shù)量為55家，銷量總和占比達(dá)到99.99%。根據(jù)17-19年寧德時(shí)代下游車企裝機(jī)量數(shù)據(jù)來看，三年間共涉及100家下游車企，每年大約以20家左右的尾部淘汰完成產(chǎn)業(yè)鏈“新陳代謝”。
 

 

近三年內(nèi)銷量前三始終在北汽、吉利汽車、上汽三家，三家占比總和保持在35%上下，總量呈逐年上升趨勢，寧德時(shí)代與北汽、上汽的合作品牌占比在19年有所提升，吉利汽車則從76.51%下降至70.62%。合資品牌如華晨寶馬、上汽大眾、一汽大眾品牌占有率幾乎為100%，其他合資品牌裝機(jī)量19年也表現(xiàn)出上升趨勢，整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨健康。
 

2020年伊始，寧德時(shí)代與特斯拉合作意向達(dá)成并正式官宣，雖然僅是2年合約，但卻是首個(gè)敲開特斯拉大門的國內(nèi)電池企業(yè)，成為繼LG化學(xué)之后，特斯拉第三個(gè)電池供應(yīng)商。在此之前，松下為特斯拉唯一指定電池供應(yīng)商，19年松下裝機(jī)量總量為30.21GWh，供應(yīng)特斯拉電池約為27.72GWh，占比總和高達(dá)92%，而19年寧德時(shí)代乘用車top3（北汽、吉利、上汽）裝機(jī)量總和占比僅達(dá)33.24%。
 

松下目前為特斯拉Model3供應(yīng)電池為最新21700圓柱電池，單體能量密度由原18650電池的250Wh/kg上升至300Wh/kg，同時(shí)系統(tǒng)成本下降約9%。寧德時(shí)代化學(xué)體系落后于松下，主要是三元方形和磷酸鐵鋰電池，以減少電池?zé)峁芾淼碾y度。19年，寧德時(shí)代三元裝機(jī)量為21.59GWh，磷酸鐵鋰鐵鋰裝機(jī)量為11.57GWh，乘用車和客車占比為76.26%和5.05%。17年-19年，三元裝機(jī)量復(fù)合增長率為115.25%；鐵鋰裝機(jī)量復(fù)合增長率為39.92%。
 

隨著電動車市場對高能量密度電池要求不斷提升，從NCM523到622，再到現(xiàn)在的高鎳路線，寧德時(shí)代目前單體容量可達(dá)153Ah，高于同期比亞迪115Ah、三星SDI120Ah，LG化學(xué)60Ah水平。在化學(xué)體系上，提升能量密度的方式有提高裁量比容量以及提高電池輸出壓力兩種解決方案。當(dāng)前提升能量密度主流方案在于提升正負(fù)極材料比容量，其中正極材料向高鎳三元發(fā)展，高鎳分為NCM811和NCA，國內(nèi)以811為主，日本以NCA為主，韓國則兩者皆有，NCM811和NCA兩者可逆克容量均可達(dá)到190-200mAh/g。

寧德時(shí)代811進(jìn)度有望領(lǐng)先LG化學(xué)和三星SDI。LG化學(xué)采用NCM622，NCM811體系目前試用于電動巴士上，大規(guī)模量產(chǎn)時(shí)間未定；三星SDI采用NCM622，公司預(yù)計(jì)NCM811量產(chǎn)進(jìn)度在2020年后。自2019年2月起，寧德時(shí)代開始安裝811型動力電池，到12月811型占比以由年初0.14%上升至27.72%，19年811型總裝機(jī)量占國內(nèi)高鎳總裝機(jī)量的60%。
 

從2020年1月裝機(jī)數(shù)據(jù)可見，100%采用高鎳三元有4家：特斯拉、理想智造、海馬汽車（幫小鵬代工）、長江汽車（零跑），其次廣汽豐田和廣汽自主使用比率也較高，可達(dá)到80%以上。雖然當(dāng)前特斯拉與寧德時(shí)代尚未明確公布CATL供應(yīng)圓柱形電池還是方形電池，但此前，特斯拉從松下購買了NCA圓柱形電池，并從LG化學(xué)購買了NCM 811圓柱形電池，可以推測，CATL向Tesla生產(chǎn)NCM 811電池的可能性更大。根據(jù)鑫欏資訊《2020-2025三元材料產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值研究報(bào)告》，預(yù)計(jì)2020年高鎳三元電池市場份額占比將從2019年的12%提升至30%。

從成本方面來看，根據(jù)鑫欏數(shù)據(jù)顯示，2019年NCM811型價(jià)格在18.25-20.25萬元/噸區(qū)間，與NCM523型價(jià)差通常在5-6.75萬元/噸。僅考慮電芯制造成本，寧德時(shí)代在設(shè)備費(fèi)用、勞務(wù)費(fèi)用上均具有最低成本，材料成本我們認(rèn)為仍有下降空間。
 

現(xiàn)階段受疫情影響，動力電池企業(yè)開工推遲，據(jù)鑫欏資訊了解，寧德時(shí)代青海工廠2月10號已復(fù)工，原料采購也與10號開始著手，其原料供應(yīng)商容百科技、邦普和德方納米開工正常，基本于2月10日陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。
 

這場疫情突如其來，全民皆兵正在與疫情抗?fàn)帲瑢χ袊?jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，尤其是在第一季度。然而，從歷史數(shù)據(jù)來看，通常電動汽車銷量在第一季度都相對疲軟。對疫情后的新能源市場我們?nèi)匀怀錆M信心，在疫情面前民眾對公共交通中感到不安全，會在一定程度上刺激車輛購買需求。根據(jù)鑫欏資訊預(yù)測，寧德時(shí)代與特斯拉的聯(lián)手效應(yīng)，不僅給寒冬中的新能源市場帶來了一劑強(qiáng)心針，且為寧德時(shí)代的未來再次加碼，我們認(rèn)為2020年寧德時(shí)代將繼續(xù)保持高速增長。