收入增長主要源于去年泰利森并表時間少。報告期，公司完成了對文菲爾德（泰利森）和天齊礦業(yè)的并購，基于同一控制下企業(yè)合并的會計處理原則，公司自報告期初即將兩者納入合并報表并進行追溯調整。由于泰利森是2013年3月26日被天齊集團收購，因此其2013年一季度業(yè)績并未反映在合并利潤表中。因此，收入增長主要源于比較的基數--2013年1-9月數據中僅包含了泰利森二個季度的業(yè)績。

      凈利潤扭虧主要源于去年的非經常性損益。導致公司2013年度虧損的主要原因包括：（1）文菲爾德收購泰利森應繳納印花稅；（2）公司收購文菲爾德應繳納印花稅及定增費用；（3）公司對淘汰的老生產線相關的機器設備、房屋建筑物以及配套的備品備件計提的資產減值準備；（4）文菲爾德收購泰利森，于購買日2013年3月26日對泰利森持有的存貨以公允價值計量，從而導致銷售成本大幅提升。

     碳酸鋰價格回調后出現(xiàn)反彈，行業(yè)前景逐漸明朗。碳酸鋰價格前三季度因為無序競爭等原因，出現(xiàn)價格回調，其中工業(yè)級碳酸鋰價格同比下滑8.31%，電池級碳酸鋰價格同比下滑10.95%。到了10月份，電池企業(yè)進入了傳統(tǒng)旺季，需求增加，同時鋰輝石價格或將上揚對碳酸鋰價格形成有力支撐。

      三項費用減少主要源于去年巨額印花稅。管理費用7085.25萬元，同比下降72.59%，主要是去年同期文菲爾德收購泰利森股權繳付印花稅2.22億元；財務費用增長113.07%，達到3363.96萬元，主要源于貸款增加導致利息支出相應增加；銷售費用1484.80萬元，同比下降11.24%。

      收購銀河鋰業(yè)江蘇，開拓日韓高端市場。公司擬通過全資子公司天齊鋰業(yè)(51.68,-0.220,-0.42%)香港以1.22億美元（折合人民幣約為7.56億元）的初步交易價格現(xiàn)金（自籌資金）收購銀河資源全資子公司銀河鋰業(yè)澳大利亞持有的銀河鋰業(yè)國際100%股權。收購完成之后，銀河鋰業(yè)國際及其全資子公司銀河鋰業(yè)江蘇將成為公司的全資子公司。銀河鋰業(yè)江蘇擁有目前國內唯一全自動化生產的先進設備和裝置，具備年產17000噸碳酸鋰的產能，其電池級產品品質優(yōu)秀，尤其在鈉鉀、硫酸根、氯根等指標方面優(yōu)于行業(yè)標準，已經獲得了國內主要正極材料生產廠商的供貨資格，實現(xiàn)了對日韓高端市場的穩(wěn)定供貨，且地處江蘇沿海地區(qū)，交通便利，方便產品運往國內外市場。本次收購可以快速擴充公司在鋰產品加工環(huán)節(jié)的優(yōu)質產能（收購完畢后，鋰產品產能將超過3萬噸/年）、高度協(xié)同公司泰利森鋰礦資源的全球性配置。

      收購扎布耶20%，轉型鋰輝石+鹵水雙料巨頭。公司通過網絡競價的方式以3.11億元成為日喀則扎布耶20%股權的最高報價人，西藏礦業(yè)(14.17,-0.250,-1.73%)宣布放棄日喀則扎布耶的優(yōu)先購買權。根據本次股權轉讓項目的交易規(guī)則，公司成為最終受讓方。日喀則扎布耶主要資產為扎布耶鹽湖，是國內罕見的優(yōu)質大型鹽湖。扎布耶鹽湖位于仲巴縣境內，地處帕江與措勤之間，總面積為235平方公里，湖面海拔4400米，與自治區(qū)內國道公路相通，交通較為方便。扎布耶鹽湖屬富鋰碳酸型鹽湖，蘊含著相當數量的芒硝、天然堿、鋰、鉀、硼等多種礦物質，是國內已知硼砂含量最多、同時也是具有超百萬噸級的鋰礦資源的超大型鹽湖。已勘探南湖地表鹵水、晶間鹵水和北湖地表鹵水儲量，鋰資源量183萬噸（以Li2CO3計），鎂鋰比為0.02；鉀肥資源量以KCl計為1592萬噸，B2O3資源量為963萬噸。

      維持“買入”的投資評級。公司控股子公司泰利森作為全球最大的固體鋰礦生產商，占全球鋰輝石礦供應量的2/3，占全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產品）市場約30%的份額，2012年泰利森鋰精礦產能已擴大至年產74萬噸。本次收購銀河鋰業(yè)江蘇后，公司中游鋰產品加工能力將迅速擴大，與上游鋰資源開發(fā)產能相匹配，真正使公司由單純的鋰加工企業(yè)轉變?yōu)閾碛屑?a href="http://www.heimacaiwu.com/">鋰輝石資源、鋰礦采選加工、鋰系列產品深加工及銷售于一體的全球化鋰業(yè)重要公司，通過控制優(yōu)質鋰礦資源，整合中下游產能，提高公司市場定價能力，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。預計天齊鋰業(yè)2014-2015年EPS分別為0.29元和0.82元，我們給予2015年90倍PE，得出目標價73.80元，維持“買入”的投資評級。