投資要點(diǎn)q

      收入繼續(xù)保持高速成長

      2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.92億元,同比增長98.06%;歸屬于母公司的凈利潤為4735.56萬元,同比增長50.11%。上半年公司綜合毛利率12.73%,下滑3.31個(gè)百分點(diǎn),主要是消費(fèi)類產(chǎn)品毛利率下滑幅度較大。

      優(yōu)質(zhì)客戶確保收入大幅成長

      公司傳統(tǒng)保持高速增長,其中手機(jī)數(shù)碼類鋰離子電池模組營業(yè)收入同比增長78.7%,公司已成為聯(lián)想、華為、小米、中興、魅族、步步高、OPPO、金立等國內(nèi)一二線移動(dòng)終端廠商及部分國際化大客戶的主要供應(yīng)商。筆記本、平板電腦類鋰離子電池模組業(yè)務(wù)收入同比增長108.45%,國內(nèi)部分客戶如聯(lián)想、精英、神舟等客戶實(shí)現(xiàn)了較大的收入增長。動(dòng)力類鋰離子電池模組營業(yè)收入比同比增長315.65%,公司對現(xiàn)有客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化,加大了對電動(dòng)汽車及儲能用鋰離子電池解決方案的研發(fā)投入,且已和國內(nèi)部分廠家進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)合作,同時(shí)公司承接了國家863項(xiàng)目,并在青海設(shè)立儲能基地,加快公司儲能用鋰離子電池模組的發(fā)展。

      新能源領(lǐng)域拓展是長期成長動(dòng)力

      公司目前已研發(fā)并擁有了18650及磷酸鐵鋰兩種電動(dòng)汽車鋰離子電池模組解決方案,且已和國內(nèi)部分整車廠商進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)性產(chǎn)品合作 。在儲能電池方面,公司目前已研發(fā)出基于鋰電池的兆瓦級儲能系統(tǒng),用于公司承擔(dān)的“國家863智能微電網(wǎng)研究項(xiàng)目”的示范工程,并和國內(nèi)一些廠商展開合作。公司兆瓦級儲能系統(tǒng)具有能量密度高,安全性高,高可靠性,和電網(wǎng)互動(dòng)性良好等特性,可廣泛用于大型光伏,風(fēng)力電站及智能電網(wǎng)中。同時(shí)公司針對不同地區(qū)及客戶需求研發(fā)出了離網(wǎng)(0.3~2KW)、并網(wǎng)(5~20KW)等多款光伏儲能戶用系統(tǒng),將來將在歐美及無電地區(qū)廣泛應(yīng)用。

      盈利預(yù)測及估值

      我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別為34.27、50.07、72.6億元,同比增速分別為55.57%、46.09%、44.97%,歸屬于母公司所有者凈利潤分別為179、282、464百萬元,同比增速分別為121.34%、57.31%、64.53%,EPS為0.71、1.12、1.84元,PE 分別為50、32、19倍,我們認(rèn)為,隨著公司產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)入尾聲,公司新客戶開拓漸入佳境,公司的業(yè)績進(jìn)入成長期,而且公司業(yè)績彈性大,存在超預(yù)期概率,同時(shí)電動(dòng)汽車電池模組以及儲能電池產(chǎn)業(yè)化預(yù)期提升公司長期估值水平,維持“買入”的建議。