政策強(qiáng)推,新能源汽車上半年高速增長。在政策強(qiáng)力推動下,上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量同比增長分別為2.3倍和2.2倍。下半年政策推動力度不減,充電樁補(bǔ)貼可能出臺,因此新能源汽車產(chǎn)銷量還將繼續(xù)加快,維持全年新能源汽車銷量5.5萬輛以上的預(yù)測。

      乘用車和插電式混合動力車型大幅飆升。從上半年細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看,補(bǔ)貼到位后,私人市場正式啟動,因此新能源乘用車產(chǎn)銷量大幅增長。從車型上來看,插電式混合動力車型占比大幅提升,主要因比亞迪“秦”銷量占絕大多數(shù)。

      新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上半年業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)。由于整體新能源汽車規(guī)模尚小,從收入端來看,新能源汽車對整體產(chǎn)業(yè)鏈的拉動作用非常有限。上半年全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司收入同比增長11.9%,扣非后凈利潤同比增長28.8%,比2013年略有下滑。

      從細(xì)分子板塊來看,電子及電控系統(tǒng)、驅(qū)動電機(jī)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。從收入端來看,驅(qū)動電機(jī)、電子及電控系統(tǒng)兩個板塊上半年收入同比增長34%、29.5%。從扣非后凈利潤來看,電子及電控系統(tǒng)、整車、驅(qū)動電機(jī)表現(xiàn)較好,上半年分別同比增長67.0%、30.6%、21.6%。

      從估值看,細(xì)分板塊估值處于歷史高位。上半年整體板塊大幅上漲,相關(guān)上市公司估值水平不斷抬升,達(dá)到了近年來的高位。鋰資源和鋰電池板塊的估值水平都已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平。而從14年下半年及15年的業(yè)績增速預(yù)期來看,當(dāng)前估值水平偏高。

      建議關(guān)注趨勢向好的滯漲板塊及個股。通過對中報的梳理,我們發(fā)現(xiàn)整體上電子及電控系統(tǒng)、充電樁、驅(qū)動電機(jī)等細(xì)分板塊的業(yè)績增速表現(xiàn)好,未來向好趨勢也會繼續(xù)延續(xù),當(dāng)前估值水平尚屬合理,建議積極關(guān)注其中有積極變化的滯漲個股。

      風(fēng)險因素:(1)新能源汽車政策推進(jìn)力度不達(dá)預(yù)期;(2)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險。