對(duì)于造車新勢(shì)力企業(yè)而言，動(dòng)輒虧損上百億的現(xiàn)象是“家常便飯”。不過(guò)，隨著企業(yè)的不斷成熟，虧損也會(huì)逐漸減小，實(shí)現(xiàn)盈利也只是時(shí)間問(wèn)題，只是這個(gè)時(shí)間或許有點(diǎn)長(zhǎng)。

從“教父級(jí)”的新能源汽車企業(yè)特斯拉來(lái)看，從2003成立至今，仍然游走在“持續(xù)盈利”的邊緣；而被業(yè)界認(rèn)為最有希望比肩特斯拉的新勢(shì)力車企蔚來(lái)汽車，也已走過(guò)6個(gè)春秋， 但是根據(jù)其最新發(fā)布的2019年第四季度和全年的業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，2019年仍然虧損了114億元。

不得不承認(rèn)，虧損是有慣性的，不過(guò)這個(gè)慣性的作用力會(huì)隨著時(shí)間越來(lái)越小。畢竟，相比2018年虧損233.28億元而言，蔚來(lái)2019年虧損還是減少了100多億。

蔚來(lái)2019業(yè)績(jī)報(bào)告：全年交付2萬(wàn)輛，虧損114億

北京時(shí)間3月18日晚8點(diǎn)，蔚來(lái)于美股開(kāi)盤前正式發(fā)布2019年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，蔚來(lái)四季度營(yíng)收為28.48億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)55.1%，同比增長(zhǎng)17.1%；凈虧損為28.64億元，同比收窄了18.2%。全年?duì)I收為78.2億元，同比增長(zhǎng)58%。2019年凈虧損114.13億元，上年虧損233.28億元。

在蔚來(lái)的營(yíng)收中，超過(guò)九成的收入來(lái)自汽車銷售。而在銷量方面，2019年第四季度，蔚來(lái)累計(jì)交付新車8224輛，環(huán)比增長(zhǎng)71.4%，同比增長(zhǎng)3%；2019年全年交付20565輛，同比上漲81.2%。
 

財(cái)報(bào)發(fā)布后，蔚來(lái)在盤前交易中股價(jià)大跌，盤中一度下跌達(dá)19.3%，報(bào)2.34美元。截至3月19日收盤，蔚來(lái)股價(jià)報(bào)收2.38美元，跌幅2.06%，總市值25.05億美元。考慮到美股第五次熔斷，該股價(jià)的參考意義或?qū)⒋蛘?。?jù)悉，在過(guò)去的2019年，其股價(jià)最低曾觸底1.19美元，最高也只達(dá)到6.03美元。

此外，還有一則消息可能對(duì)股票跌幅影響較大。蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌直言，蔚來(lái)的現(xiàn)金余額不足以提供未來(lái)12個(gè)月持續(xù)經(jīng)營(yíng)所需的營(yíng)運(yùn)資金和流動(dòng)資金。據(jù)悉，截至2019年12月31日，蔚來(lái)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，受限制現(xiàn)金和短期投資為人民幣10.6億元。而在2019年第三季度結(jié)束時(shí)，蔚來(lái)賬戶上還有約20億。資金短缺，也就就意味著蔚來(lái)的融資步伐還將加速。

對(duì)于融資，李斌表示，蔚來(lái)第一季度兩次宣布以非公開(kāi)發(fā)行的方式向多家無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的亞洲投資基金發(fā)行共計(jì)4.35億美元的可轉(zhuǎn)債，可支持公司日常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。

蔚來(lái)預(yù)計(jì)，今年一季度新車交付數(shù)會(huì)在3400-3600輛，環(huán)比降低約57%（56.2%-58.7%），同比下降約12%（9.8%-14.8%）。預(yù)計(jì)一季度營(yíng)收在12.09-12.73億元，同比減少約23%（21.9%-25.9%），環(huán)比降低約56%（55.3%-57.6%）。

而此前，預(yù)估的一季度營(yíng)收為24.8億元。可以認(rèn)為，受疫情影響，蔚來(lái)一季度營(yíng)收或?qū)⒖s水一半。

2020年核心目標(biāo)：年底實(shí)現(xiàn)“兩位數(shù)的毛利率”

財(cái)報(bào)發(fā)布后，李斌、蔚來(lái)CFO奉瑋以及財(cái)務(wù)副總裁曲玉出席了財(cái)報(bào)電話會(huì)議。

“供應(yīng)鏈的優(yōu)化，電池包成本的持續(xù)降低，生產(chǎn)規(guī)模上升和管理優(yōu)化帶來(lái)的車均制造費(fèi)用下降，讓我們有信心實(shí)現(xiàn)第二季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達(dá)到兩位數(shù)的目標(biāo)。”李斌透露在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中透露。

顯而易見(jiàn)，提高毛利率將成為蔚來(lái)2020年的核心目標(biāo)之一。數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度，蔚來(lái)的毛利為-8.9%，環(huán)比上漲3.2%；全年毛利-15.3%。

那么，如何實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正？蔚來(lái)財(cái)務(wù)副總裁曲玉這樣分析，考慮到毛利率與銷量、售價(jià)、成本三個(gè)參數(shù)相關(guān)，所以會(huì)主要從這三方著手。

首先，關(guān)于蔚來(lái)汽車2020年銷售目標(biāo)，雖然尚未對(duì)外公布，但李斌表示有信心實(shí)現(xiàn)銷量目標(biāo)。據(jù)悉，過(guò)去一個(gè)月時(shí)間，蔚來(lái)新增訂單2183輛，日均新增訂單已恢復(fù)到了去年12月份的七成，目前總計(jì)有5000輛訂單等待交付。李斌預(yù)計(jì)，日均新增訂單將在4月份恢復(fù)到去年高峰時(shí)期的水平。據(jù)悉，1- 2月蔚來(lái)交付新車共2305輛。

其次，在售價(jià)方面。曲玉認(rèn)為通過(guò)NIO Pilot（自動(dòng)輔助駕駛系統(tǒng)）等更具吸引力的選裝包，會(huì)提升平均整車銷售價(jià)格。在此需提出的是，去年第四季度主銷車型是ES6基準(zhǔn)版的售價(jià)比ES8低，故第四季度毛利增加有限。此外，雖然蔚來(lái)的第三款量產(chǎn)車型EC6的售價(jià)（預(yù)計(jì)7月發(fā)布）還在等Model Y，但據(jù)透露不管EC6的定價(jià)策略如何，由于考慮到EC6和ES6共用件非常多，再加之EC6上市時(shí)電池包成本應(yīng)該有所下降，所以EC6的毛利率比較可觀。

最后，在成本方面主要是考慮到電池包的價(jià)格降低。據(jù)透露，到第四季度，100度電的電池包每瓦時(shí)成本可做到同比下降20%。此外，在其他物料成本上，如零部件成本可以減少10%。另外，隨著產(chǎn)量的增加，2020年可實(shí)現(xiàn)制造成本降低30%左右。

據(jù)了解，2020年，蔚來(lái)在產(chǎn)品規(guī)劃如下：4月份全新ES8將開(kāi)始交付。9月份，蔚來(lái)將交付智能電動(dòng)轎跑SUV EC6。四季度，100度電池包將上市。在銷售網(wǎng)絡(luò)方面，預(yù)計(jì)NIO Space（蔚來(lái)空間）年底將達(dá)到200家，而NIO House（蔚來(lái)中心）今年基本不會(huì)再增加。

寫在最后：毛利率轉(zhuǎn)正的同時(shí)，蔚來(lái)的虧損也會(huì)相應(yīng)地有所收窄。電話會(huì)上，李斌透露，盡管第一季度面臨疫情帶來(lái)的巨大壓力，但是第一季度的虧損仍有望比2019年第四季度下降35%。此外，當(dāng)被問(wèn)及蔚來(lái)銷量達(dá)到多少時(shí)毛利率可為兩位數(shù)時(shí)，李斌透露出這樣一個(gè)信息點(diǎn)，即“每個(gè)月4000輛是比較經(jīng)濟(jì)的點(diǎn)，在今年往后有機(jī)會(huì)達(dá)到這個(gè)數(shù)量。”這是否意味著，待蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)年銷4.8萬(wàn)輛之后，毛利率就可實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)。而待毛利率為兩位數(shù)之后，也就意味著看到了盈利的曙光？

這一切只能交給時(shí)間。