天齊鋰業(yè)(002466.SZ)于7月24日晚間發(fā)布公告稱，公司泰利森鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)及推進(jìn)SQM股份購買議案獲得董事會通過。6月20日，天齊鋰業(yè)發(fā)布收購草案，擬以40.66億美元購買SQM（智利化工礦業(yè)公司）6255.66萬股A類股。購買完成后，加上天齊鋰業(yè)現(xiàn)已持有的2.1% B類股，公司共計持有SQM的股權(quán)比例約為25.86%。
天齊鋰業(yè)于5月31日起停牌，6月20日復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)日股價大跌9.73%，報收49.64元；6月21日股價下跌7.35%，報收45.99元。天齊鋰業(yè)發(fā)布收購草案復(fù)牌后連續(xù)兩個交易日股價大跌，市場對此次交易并不看好。
就在天齊鋰業(yè)發(fā)布收購草案當(dāng)日，深交所向天齊鋰業(yè)下發(fā)重組問詢函。其中，深交所對天齊鋰業(yè)此次收購資金來源進(jìn)行了問詢。天齊鋰業(yè)回復(fù)稱，此次收購資金來源由企業(yè)自有資金、境外籌集資金和并購銀團(tuán)貸款三部分組成。境外籌集資金為中信銀行（國際）有限公司承諾提供10億美元資金；并購銀團(tuán)貸款為中信銀行股份有限公司成都分行承諾以銀團(tuán)貸款方式提供25億美元并購貸款。
天齊鋰業(yè)表示，經(jīng)初步測算，本次購買需要支付的資金總額約42.26億美元，扣除并購銀團(tuán)貸款和境外籌集資金合計35億美元后的差額部分7.26億美元由公司自有資金解決。
天齊鋰業(yè)高杠桿收購導(dǎo)致公司負(fù)債率狂飆。天齊鋰業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率為40.39%，此次收購?fù)瓿珊?，預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到70.41%。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系天齊鋰業(yè)，公司回復(fù)稱相關(guān)信息均以公司公告為準(zhǔn)。
天齊鋰業(yè)40億美元收購SQM
天齊鋰業(yè)6月20日發(fā)布收購草案，5月17日，天齊鋰業(yè)和全資子公司天齊鋰業(yè)智利與交易對方Nutrien及其3個全資子公司Inversiones RAC Chile S.A.、Inversiones El Boldo Limitada和Inversiones PCS Chile Limitada簽署《協(xié)議》，擬以65美元/股的價格，以現(xiàn)金方式購買交易對方持有的 SQM 6255.66萬股A類股（約占SQM公司總股本的23.77%）?？偨灰變r款為40.66億美元（根據(jù)《協(xié)議》簽署日匯率折算為人民幣258.93億元）。
購買完成后，加上公司現(xiàn)已持有的2.1% B類股，公司共計持有SQM的股權(quán)比例約為25.86%。
估值方面，收益法下，在滿足本次估值假設(shè)前提以及SQM對于Atacama鹽湖鋰資源和鉀資源的開采權(quán)在2030年末截止并不再續(xù)期的前提下，SQM的股東全部權(quán)益于2017年12月31日市場價值為160.05億美元。SQM對于Atacama鹽湖鋰資源和鉀資源的開采權(quán)是否續(xù)期不會影響SQM在Caliche硝石礦區(qū)的硝酸鹽和碘生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
若2030年SQM在阿塔卡瑪鹽湖的資源開采期限到期后順利續(xù)期，按收益法估值預(yù)測期內(nèi)按照永續(xù)開采計算，則SQM的股東全部權(quán)益于2017年12月31日的市場價值為211.98億美元。
此外，根據(jù)《協(xié)議》，本次交易的交易價格約為40.66億美元，標(biāo)的公司的資產(chǎn)總額或交易金額、資產(chǎn)凈額或交易金額、所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告的期末資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營業(yè)收入的比例如下：
標(biāo)的公司SQM為全球鉀、鋰等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)
SQM為智利化工礦業(yè)公司，全稱Sociedad Quimica y Minera de ChileS.A. 。SQM成立于1968年6月17日，注冊資本4.77億美元。是全球重要的鉀、鋰等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。主要從事特種植物肥料、鉀肥、鋰及其衍生物、碘及其衍生物和工業(yè)化學(xué)品的生產(chǎn)和銷售，是全球最大的碘和硝酸鉀生產(chǎn)企業(yè)和領(lǐng)先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)商。
SQM總部位于智利首都圣地亞哥，并在20多個國家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，其產(chǎn)品銷往110多個國家。SQM是一家同時在智利和美國多個證券交易所上市的公司，交易對方Nutrien公司是一家在美國和加拿大同時上市的公司，本次交易涉及中國、美國、加拿大、智利等多個國家的政策與法律法規(guī)等。
SQM從事開發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰濃度高、儲量大、開采條件成熟、經(jīng)營成本低，是全球范圍內(nèi)稟賦十分優(yōu)越的鹽湖資源，為全球鋰產(chǎn)品重要的產(chǎn)區(qū)。
除了開發(fā)具備優(yōu)質(zhì)資源稟賦和優(yōu)越自然條件的阿塔卡瑪鹽湖外，SQM還擁有智利當(dāng)?shù)氐膬?yōu)質(zhì)硝石礦。SQM持有的硝石礦位于全球最大的自然硝酸鹽礦和碘礦商業(yè)開發(fā)區(qū)，此處生產(chǎn)的硝酸鉀不含其它無效化學(xué)成分、鹽類和氯離子等，施用后不會由于鹽類的積聚而導(dǎo)致耕地土壤板結(jié)。
SQM的股本構(gòu)成包括A類股和B類股，合計股份數(shù)量為2.63億股，其中A類股為1.43億股，占已發(fā)行股份總數(shù)的54.26%，B類股為1.20億股，占已發(fā)行股份總數(shù)的45.74%。截至2017年12月31日，股東情況簡要如下：
標(biāo)的公司SQM 2017年凈利潤4.28億美元
標(biāo)的公司SQM 2016年至2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.39億美元、21.57億美元、5.19億美元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.82億美元、4.28億美元、1.14億美元。
SQM 2016年至2018年1-3月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.34億美元、7.04億美元、1.27億美元。
SQM 2016年至2018年1-3月負(fù)債總計分別為19.11億美元、20.49億美元、20.71億美元。其中，流動負(fù)債分別為5.80億美元、7.48億美元、7.70億美元；非流動負(fù)債分別為13.31億美元、13.01億美元、13.07億美元。
深交所問詢收購資金來源 天齊鋰業(yè)：向中信銀行借款35億美元
6月20日，深交所向天齊鋰業(yè)下發(fā)重組問詢函，對此次天齊鋰業(yè)收購資金來源提出了問詢，要求天齊鋰業(yè)說明本次交易主要資金來源包括的境外金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的具體名稱等問題。
天齊鋰業(yè)回復(fù)稱，本次重大資產(chǎn)購買交易對價約為40.66億美元（不含交易相關(guān)費(fèi)用），資金來源由企業(yè)自有資金、境外籌集資金和并購銀團(tuán)貸款三部分組成。
主要資金及支付安排初步計劃如下：
1.自有資金：截至2018年3月31日，上市公司合并報表貨幣資金余額為49.02億元和應(yīng)收銀行承兌匯票12.61億元，除境外控股子公司文菲爾德所屬資金及前次配股募集資金外，公司在保證日常經(jīng)營所需資金的前提下，可以部分自有資金支付交易對價。
2.境外籌集資金：2018年5月4日，公司與中信銀行（國際）有限公司簽署了《融資承諾函》，中信銀行（國際）有限公司承諾提供10億美元資金。
3.并購銀團(tuán)貸款：2018年5月4日，公司與中信銀行股份有限公司成都分行簽署了《貸款承諾函》，該銀行承諾以銀團(tuán)貸款方式提供25億美元并購貸款。
經(jīng)初步測算，本次購買需要支付的資金總額約42.26億美元，扣除并購銀團(tuán)貸款和境外籌集資金合計35億美元后的差額部分7.26億美元由公司自有資金解決。
天齊鋰業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率為40% 收購?fù)瓿珊髮⑦_(dá)70%
天齊鋰業(yè)2015年至2018年1-3月負(fù)債合計分別為34.44億元、54.11億元、72.05億元、72.84億元。值得注意的是，天齊鋰業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率為40.39%，此次收購?fù)瓿珊?，預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到70.41%。
(天齊鋰業(yè)2017年年報)
（天齊鋰業(yè)收購草案）
對此，深交所問詢函指出，天齊鋰業(yè)應(yīng)對上述資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)風(fēng)險大幅上升風(fēng)險的主要途徑之一就是通過發(fā)行H股以提升公司的償債能力。要求天齊鋰業(yè)補(bǔ)充說明若H股發(fā)行失敗對公司財務(wù)風(fēng)險的影響，是否還有其他股權(quán)融資計劃。
天齊鋰業(yè)回復(fù)稱，本次交易完成后公司的負(fù)債和財務(wù)費(fèi)用短期內(nèi)將顯著增加。在與本次交易相關(guān)的債務(wù)融資及并購貸款存續(xù)期間，若公司未能通過合理的股權(quán)融資等措施優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)費(fèi)用將顯著上升，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。天齊鋰業(yè)同時表示，雖然本次交易完成后存在一定的財務(wù)風(fēng)險，但仍處于可控范圍內(nèi)。
標(biāo)的公司SQM存環(huán)保違法
收購草案顯示，作為一家在智利生產(chǎn)的企業(yè)，SQM在日常生產(chǎn)運(yùn)營中若違反智利環(huán)保方面的相關(guān)法律法規(guī)，將面臨被當(dāng)?shù)丨h(huán)境監(jiān)管部門處罰的風(fēng)險。
根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告及 SQM 2017年年報，SQM 及其下屬公司的Nueva Victoria及Salar de Atacama項(xiàng)目中存在兩項(xiàng)正在進(jìn)行的環(huán)境監(jiān)管部門指控審查程序。
1、Nueva Victoria項(xiàng)目環(huán)境監(jiān)管部門于2016年6月6日指控SQM的Nueva Victoria項(xiàng)目中存在8項(xiàng)涉嫌違反環(huán)保批復(fù)及環(huán)保相關(guān)法律規(guī)定的行為（主要針對 Llamara 鹽場泉水的環(huán)境保護(hù)問題），其中5項(xiàng)為輕微，2項(xiàng)為嚴(yán)重，1項(xiàng)為非常嚴(yán)重。2017年12月，在環(huán)境監(jiān)管部門要求下，Antofagasta第一環(huán)境法院已下令暫時部分關(guān)閉Salarde Llamara的抽水井，并要求SQM履行一系列監(jiān)測義務(wù)作為防止進(jìn)一步環(huán)境損害的緊急措施。
根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告，該等涉嫌違法行為可能導(dǎo)致的處罰包括：a.約90萬美元的罰款（針對輕微違法行為）；b.不超過450萬美元的罰款（針對嚴(yán)重違法行為）；c.不超過900萬美元的罰款（針對非常嚴(yán)重的違法行為）；d.臨時或最終關(guān)停項(xiàng)目（針對嚴(yán)重或非常嚴(yán)重的違法行為）。另根據(jù)SQM 2017年年報，前述環(huán)境法院批準(zhǔn)暫時關(guān)閉的SQM位于Llamara鹽場的抽水井原允許公司提取約124升/秒的水，僅占SQM在智利該地區(qū)運(yùn)營中用于碘和硝酸鹽生產(chǎn)用水量的約15%。
2、Salar de Atacama項(xiàng)目2016年11月28日，環(huán)境監(jiān)管部門對SQM Salar S.A.就Salar de Atacama項(xiàng)目存在6項(xiàng)涉嫌違反環(huán)保批復(fù)及環(huán)保相關(guān)法律規(guī)定的行為提出控告（主要針對環(huán)境監(jiān)測和應(yīng)急計劃的部分內(nèi)容及對Camar區(qū)域部分樹木的影響），其中2項(xiàng)為輕微，3項(xiàng)為嚴(yán)重，1項(xiàng)為非常嚴(yán)重。SQM于2017年10月18日向環(huán)境監(jiān)管部門提交了合規(guī)計劃。
根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告，如該項(xiàng)合規(guī)計劃被環(huán)境監(jiān)管部門批準(zhǔn)并被SQM 妥善執(zhí)行，則前述指控將終止且不施以行政處罰，目前該項(xiàng)指控仍在審議過程中。根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告，針對涉嫌違反環(huán)保批復(fù)及環(huán)保相關(guān)法律規(guī)定的行為，一般情況下僅會被環(huán)境監(jiān)管部門處以罰款，而被處以臨時或最終關(guān)停項(xiàng)目或撤銷相關(guān)環(huán)保許可的可能性很小。
反壟斷調(diào)查不具中止效力
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，天齊鋰業(yè)與交易對方雖然已就該筆收購簽訂了合作協(xié)議，但目前仍存在許多變數(shù)，出現(xiàn)了諸多反對的聲音，特別是在競購階段就遭遇了智利方面的反壟斷要求。
今年1月，智利生產(chǎn)促進(jìn)委員會（Corfo）主席表示，作為競購PotashCorp股份的主要候選人，“美國雅寶（ALB）和天齊鋰業(yè)都是Talison的合作伙伴，不管兩家公司中的任何一家參股SQM都意味著世界三大鋰業(yè)公司之間將相互關(guān)聯(lián)，占據(jù)全球鋰鹽產(chǎn)量的70%-80%，這離壟斷市場就僅一步之遙了”。
全球鋰資源供應(yīng)高度集中于“四湖三礦”。SQM與ALB、FMC公司被稱為鋰供應(yīng)商三巨頭，幾乎壟斷了全球80%的鹵水鋰鹽產(chǎn)量。天齊鋰業(yè)是澳大利亞Talison的控股股東，Talison是目前全球最大的固體鋰精礦擁有者及供應(yīng)商，已開采超過25年。
Corfo提出要求智利前政府反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)FNE對SQM向中國企業(yè)出售股權(quán)一事進(jìn)行審查，阻止該行動。5月28日，一名智利參議員也就天齊鋰業(yè)公司擬收購智利SQM公司24%股份向智利國家經(jīng)濟(jì)檢察院提起訴訟，請求對該筆收購進(jìn)行調(diào)查。他認(rèn)為這筆收購將導(dǎo)致鋰資源世界級壟斷。
6月16日，天齊鋰業(yè)收到FNE的調(diào)查通知，擬收集必要信息以確認(rèn)或排除本次交易對自由競爭產(chǎn)生的負(fù)面影響。
不過，針對FNE可能進(jìn)行的調(diào)查，天齊鋰業(yè)也在6月19日晚發(fā)布的重大資產(chǎn)購買報告書中新增修訂針對反壟斷調(diào)查的內(nèi)容，指出根據(jù)智利律師的意見，F(xiàn)NE的調(diào)查對本次交易不具有中止效力，其調(diào)查不構(gòu)成本次交易的交割先決條件。
標(biāo)的公司SQM鋰業(yè)務(wù)毛利高達(dá)71.59%
據(jù)中國證券報報道，此外對于本次天齊鋰業(yè)收購標(biāo)的SQM的盈利能力以及2018年產(chǎn)能提升也是深交所問詢重點(diǎn)。
天齊鋰業(yè)指出，從鋰行業(yè)下游市場判斷，在未來中長期內(nèi)，純電動新能源汽車仍將是各國發(fā)展重點(diǎn)，下游需求將驅(qū)動鋰資源供給維持較快的增長速度，同時優(yōu)質(zhì)的鋰資源及鋰產(chǎn)品價格也將在較長期內(nèi)維持穩(wěn)定向上的態(tài)勢。Roskill于2017年最新發(fā)布的行業(yè)報告顯示，到2026年下游行業(yè)全球鋰需求量綜合預(yù)計將比2016年增長411.87%。
2016及2017年度，標(biāo)的公司SQM的綜合毛利率由31.51%上升至35.34%，增加了3.84個百分點(diǎn)，主要原因系高毛利率的鋰及其衍生品的收入占比有所上升，帶動了整體業(yè)務(wù)毛利率的上升；近兩年鋰產(chǎn)品毛利占整體毛利的比例最高，分別為55.48%和59.72%，均超過當(dāng)年整體毛利的1/2，是目前SQM盈利能力最強(qiáng)和銷售增長最快的業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)SQM 2018年一季度報，鋰其產(chǎn)品銷售因供應(yīng)偏緊，平均價格約為16400美元/噸，毛利率為71.59%。
而由于下游需求持續(xù)增長，SQM作為老牌的鹽湖提鋰生產(chǎn)商，在具備較高的鋰業(yè)務(wù)毛利水平的資質(zhì)下，有動力也有能力合法完成阿塔卡瑪鹽湖220萬噸碳酸鋰的開采。根據(jù)SQM規(guī)劃，2018年SQM氫氧化鋰擴(kuò)產(chǎn)至1.35萬噸，2020年碳酸鋰產(chǎn)量擴(kuò)大到10萬噸，2023年和2026年碳酸鋰產(chǎn)量還將進(jìn)一步擴(kuò)大。摩根大通的研報表示，鑒于SQM與Corfo達(dá)成的配額增長協(xié)議，SQM未來會是鋰行業(yè)的有利競爭者，而這個行業(yè)每年成長率約為20%。作為未來持股25.86%的股東，天齊鋰業(yè)將受益于SQM穩(wěn)定的盈利能力及可觀的現(xiàn)金分紅。
70%高暴利難以為繼
據(jù)新浪財經(jīng)報道，天齊鋰業(yè)披露年報顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.7億元，同比增長40.09%，歸母凈利潤 21.45億元，同比增長41.86%。增速與營收同步。
受全球電動汽車?yán)顺钡纳羁逃绊?，天齊鋰業(yè)無論是盈利能力、成長性或是償債壓力，從新浪財經(jīng)選取的特定財務(wù)指標(biāo)來看，在2017年表現(xiàn)可謂非常亮眼。
但天齊鋰業(yè)過于扎眼的高利潤率或?qū)㈦y以為繼。從財務(wù)數(shù)據(jù)等分析可以看出，天齊鋰業(yè)的好日子很可能已逐步接近尾聲，暴利時代將一去不返。
首先，資本都有趨利性，不可能不對如此“賺錢的生意”視而不見。據(jù)新浪財經(jīng)不完全統(tǒng)計，僅上市公司層面，大手筆涉足鋰相關(guān)產(chǎn)業(yè)的，就有贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、藏格控股、藍(lán)曉科技、華友鈷業(yè)、江特電機(jī)等等公司，分別圍繞鋰輝石礦山、鋰鹽湖、鋰云母及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行巨額投資和產(chǎn)能擴(kuò)張，與此同時，海外傳統(tǒng)鋰礦業(yè)三巨頭SQM、雅寶和FMC更是加緊恢復(fù)產(chǎn)能，分食這一誘人蛋糕。雖然，由于全球電動汽車?yán)顺钡呐d起帶來的鋰行業(yè)新增需求，但傳統(tǒng)巨頭和新進(jìn)玩家涌入的速度更快，相信不久的將來就會看到行業(yè)內(nèi)由于產(chǎn)能過剩帶來的慘烈競爭。
其次，天齊鋰業(yè)2017年報的應(yīng)收賬款項(xiàng)，金額已由2016年的約2億增加到了3.23億，同比55%的增幅明顯超出了40%的收入規(guī)模增速，尤其在鋰產(chǎn)品處于量價齊升、甚至供不應(yīng)求的2017年出現(xiàn)這種情況，是值得警惕的。
此外，天齊鋰業(yè)2017年鋰化工產(chǎn)品的毛利率為69.41%，而鋰礦產(chǎn)品的毛利率則高達(dá)71.77%，毛利率呈現(xiàn)出倒掛。而對比在此之前，如2016年，兩者的毛利率分別為74.38%和62.57%，彼時的相對毛利率是比較符合常識判斷的。“賣產(chǎn)品不如直接賣原礦”這個反?，F(xiàn)象其實(shí)說明了鋰礦畸高的利潤水平難以長期維持，從側(cè)面印證了我們之前暴利難以為繼的判斷。
天齊鋰業(yè)并購擴(kuò)張之路
據(jù)中國經(jīng)營報報道，2004年還是四川省射洪縣一家瀕臨破產(chǎn)的鋰鹽生產(chǎn)廠，短短14年后，已經(jīng)發(fā)展成總營收近55億元的鋰礦中堅(jiān)力量。天齊鋰業(yè)依靠的正是不斷的資產(chǎn)并購。
自2012年發(fā)起對泰利森的收購，直接掌握鋰礦資源后，天齊鋰業(yè)又相繼收購了多家公司。其中，2014年通過競拍方式收購西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司20％的股權(quán)，從而參與到扎布耶鹽湖的開采、開發(fā)；2015年完成對銀河鋰業(yè)國際公司100％股權(quán)的收購，間接取得其旗下張家港生產(chǎn)基地1.7萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線。2016年天齊鋰業(yè)以38美元/股的價格收購SQM公司2.1% B股股份，由此再次開啟了對海外鋰礦資源的收購。
2018年5月31日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，擬以65 美元/股，從Nutrien 集團(tuán)手中收購SQM公司23.77%的A類股股權(quán)，總交易價款為 40.66億美元。
此次天齊鋰業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)正是SQM旗下的阿塔卡瑪鹽湖。“SQM是業(yè)內(nèi)俗稱‘三份鹵水一份礦石’中的一份鹵水資源，天齊鋰業(yè)這次若重組完成，將同時具備鋰輝石礦資源和鹵水礦資源，市場的競爭優(yōu)勢預(yù)計會更加明顯，資源的來源將更加豐富。”電池聯(lián)盟秘書長王超向記者如是表示。
無論是泰利森還是SQM，收購之初的體量全部超過了天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)，屢次上演“蛇吞象”的天齊鋰業(yè)今后是否會消化不良？
天齊鋰業(yè)2017年年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)總營收54.7億元，凈利潤21.45億元，同比增長41.86%。雖然天齊鋰業(yè)近年來凈利潤始終保持高速增長，但是截至2017年12月底，該公司的總資產(chǎn)也只有178.4億元。反觀本次對SQM股權(quán)收購草案，總交易價款已經(jīng)達(dá)到 40.66億美元，這一價格已經(jīng)是天齊鋰業(yè)全部資產(chǎn)的145.5%。
在此次收購案的資金來源中，天齊鋰業(yè)自有資金約7億美元，境外金融機(jī)構(gòu)籌資10億美元，銀團(tuán)貸款25億美元，共計籌措資金42億美元。其中，自有資金占比僅為16.7%，這無疑增加了交易風(fēng)險。有業(yè)內(nèi)人士表示，這樣的交易往往將持續(xù)很長的時間，中間還會經(jīng)歷許多波折，在具體的價格商定、資金到位等因素都會影響交易進(jìn)度。就這筆收購來說，自有資金占比確實(shí)不高，這在交易過程中是有風(fēng)險的。
天齊鋰業(yè)被指涉嫌信披違規(guī)
據(jù)封面新聞報道，5月18日早間，四川上市公司天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，披露了擬收購SQM 23.77%股權(quán)的事項(xiàng)，耗資約合人民幣259億元。
在5月16日，有媒體進(jìn)行了相關(guān)報道，但上市公司沒有進(jìn)行回應(yīng)，公司股票也未停牌，信披“慢一步”是否違規(guī)？對此，5月20日，公司董秘李波表示，公司信披合規(guī)。
李波表示，“信息什么時候進(jìn)行披露，公司股票是否停牌，是出于對全體股東的利益和公司利益的考量，是嚴(yán)格遵守了監(jiān)管部門的規(guī)定的。”他還表示，從第一次購入SQM股權(quán)，到進(jìn)一步增持，這個過程也持續(xù)幾年了。
天齊鋰業(yè)于5月31日起停牌，6月20日復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)日股價大跌9.73%，報收49.64元；6月21日股價下跌7.35%，報收45.99元。天齊鋰業(yè)發(fā)布收購草案復(fù)牌后連續(xù)兩個交易日股價大跌，市場對此次交易并不看好。
就在天齊鋰業(yè)發(fā)布收購草案當(dāng)日，深交所向天齊鋰業(yè)下發(fā)重組問詢函。其中，深交所對天齊鋰業(yè)此次收購資金來源進(jìn)行了問詢。天齊鋰業(yè)回復(fù)稱，此次收購資金來源由企業(yè)自有資金、境外籌集資金和并購銀團(tuán)貸款三部分組成。境外籌集資金為中信銀行（國際）有限公司承諾提供10億美元資金；并購銀團(tuán)貸款為中信銀行股份有限公司成都分行承諾以銀團(tuán)貸款方式提供25億美元并購貸款。
天齊鋰業(yè)表示，經(jīng)初步測算，本次購買需要支付的資金總額約42.26億美元，扣除并購銀團(tuán)貸款和境外籌集資金合計35億美元后的差額部分7.26億美元由公司自有資金解決。
天齊鋰業(yè)高杠桿收購導(dǎo)致公司負(fù)債率狂飆。天齊鋰業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率為40.39%，此次收購?fù)瓿珊?，預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到70.41%。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系天齊鋰業(yè)，公司回復(fù)稱相關(guān)信息均以公司公告為準(zhǔn)。
天齊鋰業(yè)40億美元收購SQM
天齊鋰業(yè)6月20日發(fā)布收購草案，5月17日，天齊鋰業(yè)和全資子公司天齊鋰業(yè)智利與交易對方Nutrien及其3個全資子公司Inversiones RAC Chile S.A.、Inversiones El Boldo Limitada和Inversiones PCS Chile Limitada簽署《協(xié)議》，擬以65美元/股的價格，以現(xiàn)金方式購買交易對方持有的 SQM 6255.66萬股A類股（約占SQM公司總股本的23.77%）?？偨灰變r款為40.66億美元（根據(jù)《協(xié)議》簽署日匯率折算為人民幣258.93億元）。
購買完成后，加上公司現(xiàn)已持有的2.1% B類股，公司共計持有SQM的股權(quán)比例約為25.86%。
估值方面，收益法下，在滿足本次估值假設(shè)前提以及SQM對于Atacama鹽湖鋰資源和鉀資源的開采權(quán)在2030年末截止并不再續(xù)期的前提下，SQM的股東全部權(quán)益于2017年12月31日市場價值為160.05億美元。SQM對于Atacama鹽湖鋰資源和鉀資源的開采權(quán)是否續(xù)期不會影響SQM在Caliche硝石礦區(qū)的硝酸鹽和碘生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
若2030年SQM在阿塔卡瑪鹽湖的資源開采期限到期后順利續(xù)期，按收益法估值預(yù)測期內(nèi)按照永續(xù)開采計算，則SQM的股東全部權(quán)益于2017年12月31日的市場價值為211.98億美元。
此外，根據(jù)《協(xié)議》，本次交易的交易價格約為40.66億美元，標(biāo)的公司的資產(chǎn)總額或交易金額、資產(chǎn)凈額或交易金額、所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告的期末資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營業(yè)收入的比例如下：
標(biāo)的公司SQM為全球鉀、鋰等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)
SQM為智利化工礦業(yè)公司，全稱Sociedad Quimica y Minera de ChileS.A. 。SQM成立于1968年6月17日，注冊資本4.77億美元。是全球重要的鉀、鋰等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。主要從事特種植物肥料、鉀肥、鋰及其衍生物、碘及其衍生物和工業(yè)化學(xué)品的生產(chǎn)和銷售，是全球最大的碘和硝酸鉀生產(chǎn)企業(yè)和領(lǐng)先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)商。
SQM總部位于智利首都圣地亞哥，并在20多個國家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，其產(chǎn)品銷往110多個國家。SQM是一家同時在智利和美國多個證券交易所上市的公司，交易對方Nutrien公司是一家在美國和加拿大同時上市的公司，本次交易涉及中國、美國、加拿大、智利等多個國家的政策與法律法規(guī)等。
SQM從事開發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰濃度高、儲量大、開采條件成熟、經(jīng)營成本低，是全球范圍內(nèi)稟賦十分優(yōu)越的鹽湖資源，為全球鋰產(chǎn)品重要的產(chǎn)區(qū)。
除了開發(fā)具備優(yōu)質(zhì)資源稟賦和優(yōu)越自然條件的阿塔卡瑪鹽湖外，SQM還擁有智利當(dāng)?shù)氐膬?yōu)質(zhì)硝石礦。SQM持有的硝石礦位于全球最大的自然硝酸鹽礦和碘礦商業(yè)開發(fā)區(qū)，此處生產(chǎn)的硝酸鉀不含其它無效化學(xué)成分、鹽類和氯離子等，施用后不會由于鹽類的積聚而導(dǎo)致耕地土壤板結(jié)。
SQM的股本構(gòu)成包括A類股和B類股，合計股份數(shù)量為2.63億股，其中A類股為1.43億股，占已發(fā)行股份總數(shù)的54.26%，B類股為1.20億股，占已發(fā)行股份總數(shù)的45.74%。截至2017年12月31日，股東情況簡要如下：
標(biāo)的公司SQM 2017年凈利潤4.28億美元
標(biāo)的公司SQM 2016年至2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.39億美元、21.57億美元、5.19億美元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.82億美元、4.28億美元、1.14億美元。
SQM 2016年至2018年1-3月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.34億美元、7.04億美元、1.27億美元。
SQM 2016年至2018年1-3月負(fù)債總計分別為19.11億美元、20.49億美元、20.71億美元。其中，流動負(fù)債分別為5.80億美元、7.48億美元、7.70億美元；非流動負(fù)債分別為13.31億美元、13.01億美元、13.07億美元。
深交所問詢收購資金來源 天齊鋰業(yè)：向中信銀行借款35億美元
6月20日，深交所向天齊鋰業(yè)下發(fā)重組問詢函，對此次天齊鋰業(yè)收購資金來源提出了問詢，要求天齊鋰業(yè)說明本次交易主要資金來源包括的境外金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的具體名稱等問題。
天齊鋰業(yè)回復(fù)稱，本次重大資產(chǎn)購買交易對價約為40.66億美元（不含交易相關(guān)費(fèi)用），資金來源由企業(yè)自有資金、境外籌集資金和并購銀團(tuán)貸款三部分組成。
主要資金及支付安排初步計劃如下：
1.自有資金：截至2018年3月31日，上市公司合并報表貨幣資金余額為49.02億元和應(yīng)收銀行承兌匯票12.61億元，除境外控股子公司文菲爾德所屬資金及前次配股募集資金外，公司在保證日常經(jīng)營所需資金的前提下，可以部分自有資金支付交易對價。
2.境外籌集資金：2018年5月4日，公司與中信銀行（國際）有限公司簽署了《融資承諾函》，中信銀行（國際）有限公司承諾提供10億美元資金。
3.并購銀團(tuán)貸款：2018年5月4日，公司與中信銀行股份有限公司成都分行簽署了《貸款承諾函》，該銀行承諾以銀團(tuán)貸款方式提供25億美元并購貸款。
經(jīng)初步測算，本次購買需要支付的資金總額約42.26億美元，扣除并購銀團(tuán)貸款和境外籌集資金合計35億美元后的差額部分7.26億美元由公司自有資金解決。
天齊鋰業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率為40% 收購?fù)瓿珊髮⑦_(dá)70%
天齊鋰業(yè)2015年至2018年1-3月負(fù)債合計分別為34.44億元、54.11億元、72.05億元、72.84億元。值得注意的是，天齊鋰業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率為40.39%，此次收購?fù)瓿珊?，預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到70.41%。
(天齊鋰業(yè)2017年年報)
（天齊鋰業(yè)收購草案）
對此，深交所問詢函指出，天齊鋰業(yè)應(yīng)對上述資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)風(fēng)險大幅上升風(fēng)險的主要途徑之一就是通過發(fā)行H股以提升公司的償債能力。要求天齊鋰業(yè)補(bǔ)充說明若H股發(fā)行失敗對公司財務(wù)風(fēng)險的影響，是否還有其他股權(quán)融資計劃。
天齊鋰業(yè)回復(fù)稱，本次交易完成后公司的負(fù)債和財務(wù)費(fèi)用短期內(nèi)將顯著增加。在與本次交易相關(guān)的債務(wù)融資及并購貸款存續(xù)期間，若公司未能通過合理的股權(quán)融資等措施優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)費(fèi)用將顯著上升，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。天齊鋰業(yè)同時表示，雖然本次交易完成后存在一定的財務(wù)風(fēng)險，但仍處于可控范圍內(nèi)。
標(biāo)的公司SQM存環(huán)保違法
收購草案顯示，作為一家在智利生產(chǎn)的企業(yè)，SQM在日常生產(chǎn)運(yùn)營中若違反智利環(huán)保方面的相關(guān)法律法規(guī)，將面臨被當(dāng)?shù)丨h(huán)境監(jiān)管部門處罰的風(fēng)險。
根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告及 SQM 2017年年報，SQM 及其下屬公司的Nueva Victoria及Salar de Atacama項(xiàng)目中存在兩項(xiàng)正在進(jìn)行的環(huán)境監(jiān)管部門指控審查程序。
1、Nueva Victoria項(xiàng)目環(huán)境監(jiān)管部門于2016年6月6日指控SQM的Nueva Victoria項(xiàng)目中存在8項(xiàng)涉嫌違反環(huán)保批復(fù)及環(huán)保相關(guān)法律規(guī)定的行為（主要針對 Llamara 鹽場泉水的環(huán)境保護(hù)問題），其中5項(xiàng)為輕微，2項(xiàng)為嚴(yán)重，1項(xiàng)為非常嚴(yán)重。2017年12月，在環(huán)境監(jiān)管部門要求下，Antofagasta第一環(huán)境法院已下令暫時部分關(guān)閉Salarde Llamara的抽水井，并要求SQM履行一系列監(jiān)測義務(wù)作為防止進(jìn)一步環(huán)境損害的緊急措施。
根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告，該等涉嫌違法行為可能導(dǎo)致的處罰包括：a.約90萬美元的罰款（針對輕微違法行為）；b.不超過450萬美元的罰款（針對嚴(yán)重違法行為）；c.不超過900萬美元的罰款（針對非常嚴(yán)重的違法行為）；d.臨時或最終關(guān)停項(xiàng)目（針對嚴(yán)重或非常嚴(yán)重的違法行為）。另根據(jù)SQM 2017年年報，前述環(huán)境法院批準(zhǔn)暫時關(guān)閉的SQM位于Llamara鹽場的抽水井原允許公司提取約124升/秒的水，僅占SQM在智利該地區(qū)運(yùn)營中用于碘和硝酸鹽生產(chǎn)用水量的約15%。
2、Salar de Atacama項(xiàng)目2016年11月28日，環(huán)境監(jiān)管部門對SQM Salar S.A.就Salar de Atacama項(xiàng)目存在6項(xiàng)涉嫌違反環(huán)保批復(fù)及環(huán)保相關(guān)法律規(guī)定的行為提出控告（主要針對環(huán)境監(jiān)測和應(yīng)急計劃的部分內(nèi)容及對Camar區(qū)域部分樹木的影響），其中2項(xiàng)為輕微，3項(xiàng)為嚴(yán)重，1項(xiàng)為非常嚴(yán)重。SQM于2017年10月18日向環(huán)境監(jiān)管部門提交了合規(guī)計劃。
根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告，如該項(xiàng)合規(guī)計劃被環(huán)境監(jiān)管部門批準(zhǔn)并被SQM 妥善執(zhí)行，則前述指控將終止且不施以行政處罰，目前該項(xiàng)指控仍在審議過程中。根據(jù)智利律師出具的盡調(diào)報告，針對涉嫌違反環(huán)保批復(fù)及環(huán)保相關(guān)法律規(guī)定的行為，一般情況下僅會被環(huán)境監(jiān)管部門處以罰款，而被處以臨時或最終關(guān)停項(xiàng)目或撤銷相關(guān)環(huán)保許可的可能性很小。
反壟斷調(diào)查不具中止效力
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，天齊鋰業(yè)與交易對方雖然已就該筆收購簽訂了合作協(xié)議，但目前仍存在許多變數(shù)，出現(xiàn)了諸多反對的聲音，特別是在競購階段就遭遇了智利方面的反壟斷要求。
今年1月，智利生產(chǎn)促進(jìn)委員會（Corfo）主席表示，作為競購PotashCorp股份的主要候選人，“美國雅寶（ALB）和天齊鋰業(yè)都是Talison的合作伙伴，不管兩家公司中的任何一家參股SQM都意味著世界三大鋰業(yè)公司之間將相互關(guān)聯(lián)，占據(jù)全球鋰鹽產(chǎn)量的70%-80%，這離壟斷市場就僅一步之遙了”。
全球鋰資源供應(yīng)高度集中于“四湖三礦”。SQM與ALB、FMC公司被稱為鋰供應(yīng)商三巨頭，幾乎壟斷了全球80%的鹵水鋰鹽產(chǎn)量。天齊鋰業(yè)是澳大利亞Talison的控股股東，Talison是目前全球最大的固體鋰精礦擁有者及供應(yīng)商，已開采超過25年。
Corfo提出要求智利前政府反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)FNE對SQM向中國企業(yè)出售股權(quán)一事進(jìn)行審查，阻止該行動。5月28日，一名智利參議員也就天齊鋰業(yè)公司擬收購智利SQM公司24%股份向智利國家經(jīng)濟(jì)檢察院提起訴訟，請求對該筆收購進(jìn)行調(diào)查。他認(rèn)為這筆收購將導(dǎo)致鋰資源世界級壟斷。
6月16日，天齊鋰業(yè)收到FNE的調(diào)查通知，擬收集必要信息以確認(rèn)或排除本次交易對自由競爭產(chǎn)生的負(fù)面影響。
不過，針對FNE可能進(jìn)行的調(diào)查，天齊鋰業(yè)也在6月19日晚發(fā)布的重大資產(chǎn)購買報告書中新增修訂針對反壟斷調(diào)查的內(nèi)容，指出根據(jù)智利律師的意見，F(xiàn)NE的調(diào)查對本次交易不具有中止效力，其調(diào)查不構(gòu)成本次交易的交割先決條件。
標(biāo)的公司SQM鋰業(yè)務(wù)毛利高達(dá)71.59%
據(jù)中國證券報報道，此外對于本次天齊鋰業(yè)收購標(biāo)的SQM的盈利能力以及2018年產(chǎn)能提升也是深交所問詢重點(diǎn)。
天齊鋰業(yè)指出，從鋰行業(yè)下游市場判斷，在未來中長期內(nèi)，純電動新能源汽車仍將是各國發(fā)展重點(diǎn)，下游需求將驅(qū)動鋰資源供給維持較快的增長速度，同時優(yōu)質(zhì)的鋰資源及鋰產(chǎn)品價格也將在較長期內(nèi)維持穩(wěn)定向上的態(tài)勢。Roskill于2017年最新發(fā)布的行業(yè)報告顯示，到2026年下游行業(yè)全球鋰需求量綜合預(yù)計將比2016年增長411.87%。
2016及2017年度，標(biāo)的公司SQM的綜合毛利率由31.51%上升至35.34%，增加了3.84個百分點(diǎn)，主要原因系高毛利率的鋰及其衍生品的收入占比有所上升，帶動了整體業(yè)務(wù)毛利率的上升；近兩年鋰產(chǎn)品毛利占整體毛利的比例最高，分別為55.48%和59.72%，均超過當(dāng)年整體毛利的1/2，是目前SQM盈利能力最強(qiáng)和銷售增長最快的業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)SQM 2018年一季度報，鋰其產(chǎn)品銷售因供應(yīng)偏緊，平均價格約為16400美元/噸，毛利率為71.59%。
而由于下游需求持續(xù)增長，SQM作為老牌的鹽湖提鋰生產(chǎn)商，在具備較高的鋰業(yè)務(wù)毛利水平的資質(zhì)下，有動力也有能力合法完成阿塔卡瑪鹽湖220萬噸碳酸鋰的開采。根據(jù)SQM規(guī)劃，2018年SQM氫氧化鋰擴(kuò)產(chǎn)至1.35萬噸，2020年碳酸鋰產(chǎn)量擴(kuò)大到10萬噸，2023年和2026年碳酸鋰產(chǎn)量還將進(jìn)一步擴(kuò)大。摩根大通的研報表示，鑒于SQM與Corfo達(dá)成的配額增長協(xié)議，SQM未來會是鋰行業(yè)的有利競爭者，而這個行業(yè)每年成長率約為20%。作為未來持股25.86%的股東，天齊鋰業(yè)將受益于SQM穩(wěn)定的盈利能力及可觀的現(xiàn)金分紅。
70%高暴利難以為繼
據(jù)新浪財經(jīng)報道，天齊鋰業(yè)披露年報顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.7億元，同比增長40.09%，歸母凈利潤 21.45億元，同比增長41.86%。增速與營收同步。
受全球電動汽車?yán)顺钡纳羁逃绊?，天齊鋰業(yè)無論是盈利能力、成長性或是償債壓力，從新浪財經(jīng)選取的特定財務(wù)指標(biāo)來看，在2017年表現(xiàn)可謂非常亮眼。
但天齊鋰業(yè)過于扎眼的高利潤率或?qū)㈦y以為繼。從財務(wù)數(shù)據(jù)等分析可以看出，天齊鋰業(yè)的好日子很可能已逐步接近尾聲，暴利時代將一去不返。
首先，資本都有趨利性，不可能不對如此“賺錢的生意”視而不見。據(jù)新浪財經(jīng)不完全統(tǒng)計，僅上市公司層面，大手筆涉足鋰相關(guān)產(chǎn)業(yè)的，就有贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、藏格控股、藍(lán)曉科技、華友鈷業(yè)、江特電機(jī)等等公司，分別圍繞鋰輝石礦山、鋰鹽湖、鋰云母及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行巨額投資和產(chǎn)能擴(kuò)張，與此同時，海外傳統(tǒng)鋰礦業(yè)三巨頭SQM、雅寶和FMC更是加緊恢復(fù)產(chǎn)能，分食這一誘人蛋糕。雖然，由于全球電動汽車?yán)顺钡呐d起帶來的鋰行業(yè)新增需求，但傳統(tǒng)巨頭和新進(jìn)玩家涌入的速度更快，相信不久的將來就會看到行業(yè)內(nèi)由于產(chǎn)能過剩帶來的慘烈競爭。
其次，天齊鋰業(yè)2017年報的應(yīng)收賬款項(xiàng)，金額已由2016年的約2億增加到了3.23億，同比55%的增幅明顯超出了40%的收入規(guī)模增速，尤其在鋰產(chǎn)品處于量價齊升、甚至供不應(yīng)求的2017年出現(xiàn)這種情況，是值得警惕的。
此外，天齊鋰業(yè)2017年鋰化工產(chǎn)品的毛利率為69.41%，而鋰礦產(chǎn)品的毛利率則高達(dá)71.77%，毛利率呈現(xiàn)出倒掛。而對比在此之前，如2016年，兩者的毛利率分別為74.38%和62.57%，彼時的相對毛利率是比較符合常識判斷的。“賣產(chǎn)品不如直接賣原礦”這個反?，F(xiàn)象其實(shí)說明了鋰礦畸高的利潤水平難以長期維持，從側(cè)面印證了我們之前暴利難以為繼的判斷。
天齊鋰業(yè)并購擴(kuò)張之路
據(jù)中國經(jīng)營報報道，2004年還是四川省射洪縣一家瀕臨破產(chǎn)的鋰鹽生產(chǎn)廠，短短14年后，已經(jīng)發(fā)展成總營收近55億元的鋰礦中堅(jiān)力量。天齊鋰業(yè)依靠的正是不斷的資產(chǎn)并購。
自2012年發(fā)起對泰利森的收購，直接掌握鋰礦資源后，天齊鋰業(yè)又相繼收購了多家公司。其中，2014年通過競拍方式收購西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司20％的股權(quán)，從而參與到扎布耶鹽湖的開采、開發(fā)；2015年完成對銀河鋰業(yè)國際公司100％股權(quán)的收購，間接取得其旗下張家港生產(chǎn)基地1.7萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線。2016年天齊鋰業(yè)以38美元/股的價格收購SQM公司2.1% B股股份，由此再次開啟了對海外鋰礦資源的收購。
2018年5月31日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，擬以65 美元/股，從Nutrien 集團(tuán)手中收購SQM公司23.77%的A類股股權(quán)，總交易價款為 40.66億美元。
此次天齊鋰業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)正是SQM旗下的阿塔卡瑪鹽湖。“SQM是業(yè)內(nèi)俗稱‘三份鹵水一份礦石’中的一份鹵水資源，天齊鋰業(yè)這次若重組完成，將同時具備鋰輝石礦資源和鹵水礦資源，市場的競爭優(yōu)勢預(yù)計會更加明顯，資源的來源將更加豐富。”電池聯(lián)盟秘書長王超向記者如是表示。
無論是泰利森還是SQM，收購之初的體量全部超過了天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)，屢次上演“蛇吞象”的天齊鋰業(yè)今后是否會消化不良？
天齊鋰業(yè)2017年年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)總營收54.7億元，凈利潤21.45億元，同比增長41.86%。雖然天齊鋰業(yè)近年來凈利潤始終保持高速增長，但是截至2017年12月底，該公司的總資產(chǎn)也只有178.4億元。反觀本次對SQM股權(quán)收購草案，總交易價款已經(jīng)達(dá)到 40.66億美元，這一價格已經(jīng)是天齊鋰業(yè)全部資產(chǎn)的145.5%。
在此次收購案的資金來源中，天齊鋰業(yè)自有資金約7億美元，境外金融機(jī)構(gòu)籌資10億美元，銀團(tuán)貸款25億美元，共計籌措資金42億美元。其中，自有資金占比僅為16.7%，這無疑增加了交易風(fēng)險。有業(yè)內(nèi)人士表示，這樣的交易往往將持續(xù)很長的時間，中間還會經(jīng)歷許多波折，在具體的價格商定、資金到位等因素都會影響交易進(jìn)度。就這筆收購來說，自有資金占比確實(shí)不高，這在交易過程中是有風(fēng)險的。
天齊鋰業(yè)被指涉嫌信披違規(guī)
據(jù)封面新聞報道，5月18日早間，四川上市公司天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，披露了擬收購SQM 23.77%股權(quán)的事項(xiàng)，耗資約合人民幣259億元。
在5月16日，有媒體進(jìn)行了相關(guān)報道，但上市公司沒有進(jìn)行回應(yīng)，公司股票也未停牌，信披“慢一步”是否違規(guī)？對此，5月20日，公司董秘李波表示，公司信披合規(guī)。
李波表示，“信息什么時候進(jìn)行披露，公司股票是否停牌，是出于對全體股東的利益和公司利益的考量，是嚴(yán)格遵守了監(jiān)管部門的規(guī)定的。”他還表示，從第一次購入SQM股權(quán)，到進(jìn)一步增持，這個過程也持續(xù)幾年了。