2018年3月以來(lái)，重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小康股份”601127.SH）在兩個(gè)月內(nèi)頗受上海證券交易所關(guān)注，先后四次遭問(wèn)詢(xún)。
前三次皆與收購(gòu)、合作有關(guān)，第四次是上交所4月底出具的《關(guān)于對(duì)重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司2017年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢(xún)函》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“問(wèn)詢(xún)函”）。5月5日，小康股份就有關(guān)新能源補(bǔ)貼、新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況、新能源汽車(chē)板塊存在的主要風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題作出回復(fù)。
其中值得注意的是，小康股份2017年應(yīng)收中央財(cái)政新能源汽車(chē)補(bǔ)貼款達(dá)6.37億元，這一數(shù)據(jù)為公司歸母凈利潤(rùn)的87.87%。并且，小康股份2017年實(shí)際收到的新能源補(bǔ)貼款僅為2848萬(wàn)元。
此前在業(yè)內(nèi)并不出名的小康股份近年來(lái)因兩點(diǎn)頗受市場(chǎng)關(guān)注，一是采用“先美國(guó)后中國(guó)”的新能源汽車(chē)市場(chǎng)布局策略，引入特斯拉技術(shù)原總監(jiān)馬丁團(tuán)隊(duì)，并在美國(guó)設(shè)立研發(fā)中心，陸續(xù)收購(gòu)美國(guó)AMG汽車(chē)工廠(chǎng)、三電公司等，意欲推行美國(guó)本土化，打造“百姓版”特斯拉；二是大筆投入智能電動(dòng)汽車(chē)、自動(dòng)駕駛等新領(lǐng)域。
不過(guò)，受訪(fǎng)專(zhuān)家認(rèn)為，小康股份這一新發(fā)展模式還尚待正式落地和市場(chǎng)檢驗(yàn)，而全面、大手筆的投資布局對(duì)小康股份的融資能力也是一大考驗(yàn)。2017年，小康股份的運(yùn)營(yíng)資金已現(xiàn)0.45億元的缺口。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者就如何應(yīng)對(duì)新能源汽車(chē)政府補(bǔ)貼政策退坡風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)問(wèn)題致電致函小康股份證券代表處，截至發(fā)稿也未得到回復(fù)。
應(yīng)收新能源補(bǔ)貼與實(shí)收差6億
根據(jù)小康股份回復(fù)的問(wèn)詢(xún)函公告顯示，應(yīng)收中央財(cái)政新能源汽車(chē)6.37億元的補(bǔ)貼款余額實(shí)際包括2015年至2017年三年的累計(jì)補(bǔ)貼，其中一部分已申報(bào)，另外部分還需累計(jì)行駛里程達(dá)到2萬(wàn)公里再進(jìn)行申報(bào)。
相比應(yīng)收的巨額補(bǔ)貼款，小康股份2017年實(shí)際收到的新能源補(bǔ)貼款僅為2848萬(wàn)元。兩者差距如此之大的原因在于對(duì)非個(gè)人用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)的新能源汽車(chē)申請(qǐng)補(bǔ)貼，累計(jì)行駛里程須達(dá)到3萬(wàn)公里方可申請(qǐng)中央財(cái)政補(bǔ)貼。
不過(guò)，小康股份并未對(duì)應(yīng)收中央財(cái)政補(bǔ)貼未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而是計(jì)提地方財(cái)政補(bǔ)貼壞賬準(zhǔn)備3302萬(wàn)元（含2016年的572.35萬(wàn)元），較2016年的572萬(wàn)元大幅增加5.77倍。小康股份表示，2016年計(jì)提地方財(cái)政補(bǔ)貼壞賬準(zhǔn)備572.35萬(wàn)元，系公司2016年之前在重慶銷(xiāo)售的176輛新能源汽車(chē)，由于重慶新能源汽車(chē)地方財(cái)政補(bǔ)貼額度限制原因，預(yù)計(jì)無(wú)法收回而計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。
而2017年計(jì)提地方財(cái)政補(bǔ)貼壞賬準(zhǔn)備2730.06萬(wàn)元，系公司2017年之前在南京、上海銷(xiāo)售新能源汽車(chē)548輛，由于兩地新能源汽車(chē)地方財(cái)政補(bǔ)貼政策變化及地方財(cái)政補(bǔ)貼額度限制，預(yù)計(jì)無(wú)法收回而計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。
此外，小康股份也依照上交所的要求做出了無(wú)法實(shí)際收到補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)提示：鑒于新能源汽車(chē)應(yīng)收補(bǔ)貼款金額大，公司也提請(qǐng)投資者注意若補(bǔ)貼不能全額收到，將會(huì)造成減少公司當(dāng)期利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。
而由于新能源補(bǔ)貼政策退坡，小康股份2017年的新能源汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率同比下降6個(gè)百分點(diǎn)至12.59%，不過(guò)其銷(xiāo)售收入及收入占比都獲得了同比增長(zhǎng)。
押注智能電動(dòng)汽車(chē)風(fēng)險(xiǎn)尚存
盡管由于“3萬(wàn)公里”政策使得獲取補(bǔ)貼的時(shí)間大幅延后，但小康股份在對(duì)智能電動(dòng)汽車(chē)等新領(lǐng)域的投入依舊“奮不顧身”。小康股份對(duì)智能電動(dòng)汽車(chē)的重視已經(jīng)上升到主營(yíng)業(yè)務(wù)層面。
一組表述可以印證，在2016年度的年報(bào)中，小康股份對(duì)公司主要業(yè)務(wù)的闡述為“汽車(chē)整車(chē)及其發(fā)動(dòng)機(jī)、零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)”。而在2017年度的年報(bào)中，這一闡述則變?yōu)?ldquo;公司以智能網(wǎng)聯(lián)（電動(dòng)）汽車(chē)和節(jié)能環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)為核心業(yè)務(wù)，以汽車(chē)、智能內(nèi)飾系統(tǒng)及國(guó)際汽車(chē)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)體制造企業(yè)”。
小康股份的實(shí)際投入也很顯著。2017年，小康股份的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用達(dá)到4.7億元，同比增長(zhǎng)103%，主要是智能網(wǎng)聯(lián)（電動(dòng)）汽車(chē)項(xiàng)目研發(fā)費(fèi)用增加所致。研發(fā)投入合計(jì)8.1億元，同比增長(zhǎng)71% 。其中，公司在智能電動(dòng)汽車(chē)的研發(fā)支出達(dá)2.97億元，較2016年增加1.53億元。上交所在問(wèn)詢(xún)函中也要求小康股份進(jìn)一步補(bǔ)充披露研發(fā)能力。
在研發(fā)布局上，小康股份在硅谷和北京都建立了智能研發(fā)中心或基地，其也在問(wèn)詢(xún)函中表示目前在智能電動(dòng)汽車(chē)上已取得部分核心技術(shù)與研發(fā)成果。值得注意的是，公司在新能源汽車(chē)的創(chuàng)新研發(fā)上，主要集中布局在美國(guó)。2016年6月上市至今，小康股份一直頻頻收購(gòu)美國(guó)相關(guān)公司，耗資上百億元，如2017年收購(gòu)了美國(guó)AMGeneral LLC民用汽車(chē)公司和美國(guó)電池系統(tǒng)公司InEVit.Inc，以期布局三電技術(shù)、自動(dòng)駕駛和車(chē)聯(lián)網(wǎng)等多方面。
汽車(chē)行業(yè)分析師鐘師在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，小康股份此舉一方面是基于國(guó)際化戰(zhàn)略的考量；另一方面，這相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)也是一種新思路。但在美國(guó)吸納技術(shù)和人才后，能否形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模，成功打造品牌還需要時(shí)間檢驗(yàn)。此外，在布局多項(xiàng)新領(lǐng)域的過(guò)程中，要能夠進(jìn)行技術(shù)管理，當(dāng)中也還涉及整合性、集成性研發(fā)創(chuàng)新，需要很多專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員參與其中。
可以發(fā)現(xiàn)，小康股份2017年在職工薪酬和咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)上都有大幅增加。由于人員增加及人工成本上漲所致，公司職工薪酬同比增長(zhǎng)55.73%至4.6億元；咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)更是激增421.58%至7683萬(wàn)元，主要是技術(shù)咨詢(xún)費(fèi)及管理咨詢(xún)費(fèi)用增加所致。
不過(guò)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)目前仍未真正在市場(chǎng)落地，而小康股份要一改以往的低端品牌形象沖擊高端市場(chǎng)也是一大難題。公司也在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中提及“智能電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售不確定的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)指出，公司預(yù)判2020年前后智能電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)市場(chǎng)銷(xiāo)量的爆發(fā)期，為此公司計(jì)劃于2018年底上市SF5車(chē)型，并于2019年交付。但智能電動(dòng)汽車(chē)的推廣普及需要充電設(shè)施的不斷完善，公司在高端產(chǎn)品尚無(wú)成功的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品和品牌還有待消費(fèi)者認(rèn)可。
運(yùn)營(yíng)資金現(xiàn)0.45億元缺口
中信證券指出，總體而言小康股份汽車(chē)制造、研發(fā)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)增長(zhǎng)是短期公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，但仍有兩大問(wèn)題不可忽略，一是傳統(tǒng)車(chē)業(yè)務(wù)面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，未來(lái)新車(chē)型發(fā)布是否能夠持續(xù)熱銷(xiāo)支撐業(yè)績(jī)值得關(guān)注，公司近期計(jì)提較大的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同樣是隱憂(yōu)；二是近年公司將新能源汽車(chē)作為未來(lái)發(fā)展方向，資本開(kāi)支數(shù)目較大且伴隨較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，新車(chē)能否按預(yù)期發(fā)布量產(chǎn)均需要密切跟蹤關(guān)注。
2017年，小康股份投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比負(fù)增長(zhǎng)147%至-16.33億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大增146%至26.59億元。而在2017年11月，小康股份還發(fā)行了可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，募集資金15億元用于年產(chǎn)5萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)建設(shè)項(xiàng)目。
此外，公司也在開(kāi)展股權(quán)投資，涉及印尼制造工廠(chǎng)項(xiàng)目、純電動(dòng)智能汽車(chē)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等。不過(guò)，純電動(dòng)智能汽車(chē)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的計(jì)劃投資金額為40億元，截至2017年底的累計(jì)投資完成進(jìn)度還僅為3.07%。
在也在一定程度上“拖累”了小康股份的業(yè)績(jī)。2017年，公司的智能汽車(chē)事業(yè)群業(yè)務(wù)共計(jì)投入19.95億元，減少2017年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.74億元。小康股份也在回復(fù)問(wèn)詢(xún)函中提及“營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)且需求還將增加的風(fēng)險(xiǎn)”。截至2017年12月31日，公司流動(dòng)資產(chǎn)143.18億元，流動(dòng)負(fù)債143.63億元，營(yíng)運(yùn)資金為-0.45億元。
本報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上在2016年時(shí)，小康股份的流動(dòng)負(fù)債就超過(guò)了流動(dòng)資產(chǎn)14.56億元。公司也在2017年調(diào)整了整體負(fù)債結(jié)構(gòu)，使長(zhǎng)期借款同比增加231.74%至19.58億元。與此同時(shí)，2017年小康股份一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債同比大增231.66%至4.37億元，原因在于一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款增加所致。
小康股份表示，2018年，公司將進(jìn)一步加大在智能電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)方面以及市場(chǎng)銷(xiāo)售方面的投入，若無(wú)有效的資金方案，營(yíng)運(yùn)資金缺口將會(huì)進(jìn)一步增大。為此，公司計(jì)劃未來(lái)通過(guò)提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、加大股權(quán)融資等方式，補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)資金。
中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)專(zhuān)家委員會(huì)專(zhuān)家顏景輝對(duì)記者指出，小康股份著力布局現(xiàn)在大熱的“新四化”（電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）從思路上說(shuō)還是比較正確的，這也是未來(lái)新能源技術(shù)發(fā)展的新趨勢(shì)。但是對(duì)中小車(chē)企來(lái)說(shuō)，是否有足夠的資金力量撐起國(guó)內(nèi)外雙軌發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)避特斯拉遇到的問(wèn)題并持之以恒地走下去還尚待觀察。
前三次皆與收購(gòu)、合作有關(guān)，第四次是上交所4月底出具的《關(guān)于對(duì)重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司2017年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢(xún)函》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“問(wèn)詢(xún)函”）。5月5日，小康股份就有關(guān)新能源補(bǔ)貼、新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況、新能源汽車(chē)板塊存在的主要風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題作出回復(fù)。
其中值得注意的是，小康股份2017年應(yīng)收中央財(cái)政新能源汽車(chē)補(bǔ)貼款達(dá)6.37億元，這一數(shù)據(jù)為公司歸母凈利潤(rùn)的87.87%。并且，小康股份2017年實(shí)際收到的新能源補(bǔ)貼款僅為2848萬(wàn)元。
此前在業(yè)內(nèi)并不出名的小康股份近年來(lái)因兩點(diǎn)頗受市場(chǎng)關(guān)注，一是采用“先美國(guó)后中國(guó)”的新能源汽車(chē)市場(chǎng)布局策略，引入特斯拉技術(shù)原總監(jiān)馬丁團(tuán)隊(duì)，并在美國(guó)設(shè)立研發(fā)中心，陸續(xù)收購(gòu)美國(guó)AMG汽車(chē)工廠(chǎng)、三電公司等，意欲推行美國(guó)本土化，打造“百姓版”特斯拉；二是大筆投入智能電動(dòng)汽車(chē)、自動(dòng)駕駛等新領(lǐng)域。
不過(guò)，受訪(fǎng)專(zhuān)家認(rèn)為，小康股份這一新發(fā)展模式還尚待正式落地和市場(chǎng)檢驗(yàn)，而全面、大手筆的投資布局對(duì)小康股份的融資能力也是一大考驗(yàn)。2017年，小康股份的運(yùn)營(yíng)資金已現(xiàn)0.45億元的缺口。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者就如何應(yīng)對(duì)新能源汽車(chē)政府補(bǔ)貼政策退坡風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)問(wèn)題致電致函小康股份證券代表處，截至發(fā)稿也未得到回復(fù)。
應(yīng)收新能源補(bǔ)貼與實(shí)收差6億
根據(jù)小康股份回復(fù)的問(wèn)詢(xún)函公告顯示，應(yīng)收中央財(cái)政新能源汽車(chē)6.37億元的補(bǔ)貼款余額實(shí)際包括2015年至2017年三年的累計(jì)補(bǔ)貼，其中一部分已申報(bào)，另外部分還需累計(jì)行駛里程達(dá)到2萬(wàn)公里再進(jìn)行申報(bào)。
相比應(yīng)收的巨額補(bǔ)貼款，小康股份2017年實(shí)際收到的新能源補(bǔ)貼款僅為2848萬(wàn)元。兩者差距如此之大的原因在于對(duì)非個(gè)人用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)的新能源汽車(chē)申請(qǐng)補(bǔ)貼，累計(jì)行駛里程須達(dá)到3萬(wàn)公里方可申請(qǐng)中央財(cái)政補(bǔ)貼。
不過(guò)，小康股份并未對(duì)應(yīng)收中央財(cái)政補(bǔ)貼未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而是計(jì)提地方財(cái)政補(bǔ)貼壞賬準(zhǔn)備3302萬(wàn)元（含2016年的572.35萬(wàn)元），較2016年的572萬(wàn)元大幅增加5.77倍。小康股份表示，2016年計(jì)提地方財(cái)政補(bǔ)貼壞賬準(zhǔn)備572.35萬(wàn)元，系公司2016年之前在重慶銷(xiāo)售的176輛新能源汽車(chē)，由于重慶新能源汽車(chē)地方財(cái)政補(bǔ)貼額度限制原因，預(yù)計(jì)無(wú)法收回而計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。
而2017年計(jì)提地方財(cái)政補(bǔ)貼壞賬準(zhǔn)備2730.06萬(wàn)元，系公司2017年之前在南京、上海銷(xiāo)售新能源汽車(chē)548輛，由于兩地新能源汽車(chē)地方財(cái)政補(bǔ)貼政策變化及地方財(cái)政補(bǔ)貼額度限制，預(yù)計(jì)無(wú)法收回而計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。
此外，小康股份也依照上交所的要求做出了無(wú)法實(shí)際收到補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)提示：鑒于新能源汽車(chē)應(yīng)收補(bǔ)貼款金額大，公司也提請(qǐng)投資者注意若補(bǔ)貼不能全額收到，將會(huì)造成減少公司當(dāng)期利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。
而由于新能源補(bǔ)貼政策退坡，小康股份2017年的新能源汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率同比下降6個(gè)百分點(diǎn)至12.59%，不過(guò)其銷(xiāo)售收入及收入占比都獲得了同比增長(zhǎng)。
押注智能電動(dòng)汽車(chē)風(fēng)險(xiǎn)尚存
盡管由于“3萬(wàn)公里”政策使得獲取補(bǔ)貼的時(shí)間大幅延后，但小康股份在對(duì)智能電動(dòng)汽車(chē)等新領(lǐng)域的投入依舊“奮不顧身”。小康股份對(duì)智能電動(dòng)汽車(chē)的重視已經(jīng)上升到主營(yíng)業(yè)務(wù)層面。
一組表述可以印證，在2016年度的年報(bào)中，小康股份對(duì)公司主要業(yè)務(wù)的闡述為“汽車(chē)整車(chē)及其發(fā)動(dòng)機(jī)、零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)”。而在2017年度的年報(bào)中，這一闡述則變?yōu)?ldquo;公司以智能網(wǎng)聯(lián)（電動(dòng)）汽車(chē)和節(jié)能環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)為核心業(yè)務(wù)，以汽車(chē)、智能內(nèi)飾系統(tǒng)及國(guó)際汽車(chē)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)體制造企業(yè)”。
小康股份的實(shí)際投入也很顯著。2017年，小康股份的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用達(dá)到4.7億元，同比增長(zhǎng)103%，主要是智能網(wǎng)聯(lián)（電動(dòng)）汽車(chē)項(xiàng)目研發(fā)費(fèi)用增加所致。研發(fā)投入合計(jì)8.1億元，同比增長(zhǎng)71% 。其中，公司在智能電動(dòng)汽車(chē)的研發(fā)支出達(dá)2.97億元，較2016年增加1.53億元。上交所在問(wèn)詢(xún)函中也要求小康股份進(jìn)一步補(bǔ)充披露研發(fā)能力。
在研發(fā)布局上，小康股份在硅谷和北京都建立了智能研發(fā)中心或基地，其也在問(wèn)詢(xún)函中表示目前在智能電動(dòng)汽車(chē)上已取得部分核心技術(shù)與研發(fā)成果。值得注意的是，公司在新能源汽車(chē)的創(chuàng)新研發(fā)上，主要集中布局在美國(guó)。2016年6月上市至今，小康股份一直頻頻收購(gòu)美國(guó)相關(guān)公司，耗資上百億元，如2017年收購(gòu)了美國(guó)AMGeneral LLC民用汽車(chē)公司和美國(guó)電池系統(tǒng)公司InEVit.Inc，以期布局三電技術(shù)、自動(dòng)駕駛和車(chē)聯(lián)網(wǎng)等多方面。
汽車(chē)行業(yè)分析師鐘師在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，小康股份此舉一方面是基于國(guó)際化戰(zhàn)略的考量；另一方面，這相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)也是一種新思路。但在美國(guó)吸納技術(shù)和人才后，能否形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模，成功打造品牌還需要時(shí)間檢驗(yàn)。此外，在布局多項(xiàng)新領(lǐng)域的過(guò)程中，要能夠進(jìn)行技術(shù)管理，當(dāng)中也還涉及整合性、集成性研發(fā)創(chuàng)新，需要很多專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員參與其中。
可以發(fā)現(xiàn)，小康股份2017年在職工薪酬和咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)上都有大幅增加。由于人員增加及人工成本上漲所致，公司職工薪酬同比增長(zhǎng)55.73%至4.6億元；咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)更是激增421.58%至7683萬(wàn)元，主要是技術(shù)咨詢(xún)費(fèi)及管理咨詢(xún)費(fèi)用增加所致。
不過(guò)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)目前仍未真正在市場(chǎng)落地，而小康股份要一改以往的低端品牌形象沖擊高端市場(chǎng)也是一大難題。公司也在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中提及“智能電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售不確定的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)指出，公司預(yù)判2020年前后智能電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)市場(chǎng)銷(xiāo)量的爆發(fā)期，為此公司計(jì)劃于2018年底上市SF5車(chē)型，并于2019年交付。但智能電動(dòng)汽車(chē)的推廣普及需要充電設(shè)施的不斷完善，公司在高端產(chǎn)品尚無(wú)成功的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品和品牌還有待消費(fèi)者認(rèn)可。
運(yùn)營(yíng)資金現(xiàn)0.45億元缺口
中信證券指出，總體而言小康股份汽車(chē)制造、研發(fā)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)增長(zhǎng)是短期公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，但仍有兩大問(wèn)題不可忽略，一是傳統(tǒng)車(chē)業(yè)務(wù)面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，未來(lái)新車(chē)型發(fā)布是否能夠持續(xù)熱銷(xiāo)支撐業(yè)績(jī)值得關(guān)注，公司近期計(jì)提較大的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同樣是隱憂(yōu)；二是近年公司將新能源汽車(chē)作為未來(lái)發(fā)展方向，資本開(kāi)支數(shù)目較大且伴隨較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，新車(chē)能否按預(yù)期發(fā)布量產(chǎn)均需要密切跟蹤關(guān)注。
2017年，小康股份投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比負(fù)增長(zhǎng)147%至-16.33億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大增146%至26.59億元。而在2017年11月，小康股份還發(fā)行了可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，募集資金15億元用于年產(chǎn)5萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)建設(shè)項(xiàng)目。
此外，公司也在開(kāi)展股權(quán)投資，涉及印尼制造工廠(chǎng)項(xiàng)目、純電動(dòng)智能汽車(chē)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等。不過(guò)，純電動(dòng)智能汽車(chē)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的計(jì)劃投資金額為40億元，截至2017年底的累計(jì)投資完成進(jìn)度還僅為3.07%。
在也在一定程度上“拖累”了小康股份的業(yè)績(jī)。2017年，公司的智能汽車(chē)事業(yè)群業(yè)務(wù)共計(jì)投入19.95億元，減少2017年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.74億元。小康股份也在回復(fù)問(wèn)詢(xún)函中提及“營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)且需求還將增加的風(fēng)險(xiǎn)”。截至2017年12月31日，公司流動(dòng)資產(chǎn)143.18億元，流動(dòng)負(fù)債143.63億元，營(yíng)運(yùn)資金為-0.45億元。
本報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上在2016年時(shí)，小康股份的流動(dòng)負(fù)債就超過(guò)了流動(dòng)資產(chǎn)14.56億元。公司也在2017年調(diào)整了整體負(fù)債結(jié)構(gòu)，使長(zhǎng)期借款同比增加231.74%至19.58億元。與此同時(shí)，2017年小康股份一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債同比大增231.66%至4.37億元，原因在于一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款增加所致。
小康股份表示，2018年，公司將進(jìn)一步加大在智能電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)方面以及市場(chǎng)銷(xiāo)售方面的投入，若無(wú)有效的資金方案，營(yíng)運(yùn)資金缺口將會(huì)進(jìn)一步增大。為此，公司計(jì)劃未來(lái)通過(guò)提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、加大股權(quán)融資等方式，補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)資金。
中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)專(zhuān)家委員會(huì)專(zhuān)家顏景輝對(duì)記者指出，小康股份著力布局現(xiàn)在大熱的“新四化”（電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）從思路上說(shuō)還是比較正確的，這也是未來(lái)新能源技術(shù)發(fā)展的新趨勢(shì)。但是對(duì)中小車(chē)企來(lái)說(shuō)，是否有足夠的資金力量撐起國(guó)內(nèi)外雙軌發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)避特斯拉遇到的問(wèn)題并持之以恒地走下去還尚待觀察。