浩能科技的涂布機在國內(nèi)鋰電涂布機市場排名前二，若完成收購將進入國內(nèi)鋰電設(shè)備第一梯隊，經(jīng)產(chǎn)業(yè)鏈草根調(diào)研，上半年大部分鋰電設(shè)備企業(yè)訂單同比翻番，預(yù)計浩能科技2016 年凈利潤或能達到8000-9000 萬，超業(yè)績承諾。受益鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度，預(yù)計科恒股份2016-2018 年EPS 為0.04 元、0.20 元和0.37 元；考慮完成收購及股本攤薄后，2016-2018年EPS 為0.80 元、1.16 元和1.60 元?？紤]到此次收購帶來的估值溢價及標(biāo)的公司業(yè)績超預(yù)期的可能，給予目標(biāo)價55 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
鋰電設(shè)備高景氣度，浩能科技在手訂單充足，有望超承諾完成業(yè)績對賭。
經(jīng)測算，我們預(yù)計2016 年國內(nèi)鋰電設(shè)備市場空間在130 億左右，同比增長73.33%，據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈草根調(diào)研，大部分鋰電設(shè)備企業(yè)上半年訂單較2015年同期翻番。浩能科技與韓國CIS 的合資公司智慧易德，借助韓國高端技術(shù)并結(jié)合浩能本土生產(chǎn)銷售優(yōu)勢，開拓國內(nèi)市場，現(xiàn)已與CATL 簽訂2.5 億元輥壓機和分切機訂單。我們判斷，受行業(yè)高景氣度及較強的競爭力，浩能科技大概率能夠超額完成業(yè)績對賭。
鋰電材料業(yè)務(wù)將迎來收入和盈利能力的雙重提升。公司鈷酸鋰產(chǎn)品主要用于消費電子產(chǎn)品，三元材料于2015 年量產(chǎn)，現(xiàn)主要用于小動力電池，正積極向高功率產(chǎn)品拓展。隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度及三元材料收入占比的提高，迎來收入和盈利能力雙重提升。