一、2015年業(yè)績(jī)大增、好于預(yù)期。
2015年公司歸屬凈利潤(rùn)好于此前我們預(yù)期的1207萬(wàn)元。主要得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)導(dǎo)致三元?jiǎng)恿﹄姵毓┎粦?yīng)求,同時(shí)大部分原輔材料(除碳酸鋰外)價(jià)格大幅回落,產(chǎn)銷兩旺格局導(dǎo)致公司銷售毛利率從2014年的21.15%提高至22.75%。
二、2016年產(chǎn)能翻倍、規(guī)模居行業(yè)前列。
公司是國(guó)內(nèi)排名靠前的鎳鈷錳酸鋰三元鋰電池正極材料生產(chǎn)商,目前擁有2500噸/年三元材料的產(chǎn)能。2016年4月新增2500噸/年三元材料項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線正式生產(chǎn),產(chǎn)能正逐步釋放。第二條正在安裝,有望在5月底投產(chǎn),屆時(shí)公司產(chǎn)能增加一倍至5000噸/年?；诋a(chǎn)能,我們預(yù)測(cè)2016-2018年的產(chǎn)量分別為3500噸、4200噸和4500噸。
三、新年能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展確定、三元是發(fā)展趨勢(shì)。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),高速發(fā)展仍確定。隨著新增新能源汽車產(chǎn)能不斷釋放,2016年產(chǎn)量有望翻一倍。動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能也將進(jìn)一步釋放,對(duì)鋰電池正極材料需求仍將高速增長(zhǎng)。同時(shí),提高能量密度是電動(dòng)汽車發(fā)展方向,三元鋰電池是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。
四、2016年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。
2016年,三元鋰電池正極材料供需兩旺局面仍將繼續(xù),公司生產(chǎn)成本低、銷售毛利率和凈利率仍將保持在較高的水平。隨著新增產(chǎn)能的釋放,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)將帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)。
預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸屬母公司凈利潤(rùn)2919.58萬(wàn)元、3392.16萬(wàn)元和3591.96萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.96元、1.12元和1.19元。最新收盤價(jià)為16.63元/股,對(duì)應(yīng)2016-2018年的PE分別為17.3倍、14.8倍和14倍。