事件：公布定增預案，發(fā)行不超過7000萬股，定增價不低于9.54元/股。募集資金不超過6.7億元，用于1）金馳材料年產(chǎn)1萬噸正極材料生產(chǎn)基地建設項目；2）金瑞科技年產(chǎn)7000噸鋰離子動力電池多元正極材料項目。

      1.定增前后不影響實際控制人地位。目前公司總股本為3.9億股，其中長沙礦冶研究院占31.50%,為公司第一大股東。本次非公開發(fā)行完成后，公司總股份不超過4.6億股，長沙礦冶研究院持股比例有所下降，但仍為公司的第一大股東，而五礦集團作為公司實際控制人的地位未發(fā)生變化。

      2.金馳材料為公司后續(xù)鋰電材料發(fā)展的重點布局平臺。公司形成碳酸錳礦→電解錳→四氧化三錳比較完整錳產(chǎn)業(yè)鏈，碳酸錳礦產(chǎn)能目前18萬噸/年，電解錳產(chǎn)能6萬噸/年，四氧化三錳產(chǎn)能3萬噸/年。公司新能源電池材料主要布局在三家公司：金天能源、長遠鋰科和金馳材料。2013年12月長沙礦冶將長遠鋰科35%股權注入金瑞科技，長遠鋰科成為金瑞科技控股子公司（控股51%）；金馳材料是公司用于投資1萬噸/年電池正極材料所設立的新公司，由于集中目前正極材料產(chǎn)能的金天能源需要搬離竹埠港，其4000噸/年（氫氧化鎳3000噸/年，多元材料1000噸/年）產(chǎn)能搬遷后轉(zhuǎn)化為二元前驅(qū)體2000噸/年和三元前驅(qū)體2000噸/年的產(chǎn)能。

      新能源材料現(xiàn)有氫氧化鎳產(chǎn)能3000噸/年，二元前驅(qū)體500噸/年，三元前驅(qū)體500噸/年；鈷酸鋰2000噸/年，錳酸鋰1200噸/年，三元復合鋰離子正極材料2000噸/年，前三項產(chǎn)能集中于金天能源（權益51.32%），后三項產(chǎn)能集中于長遠鋰科（權益51%）。公司投資建設年產(chǎn)10000萬噸電池正極材料項目（2012年12月公告），達產(chǎn)后二元前驅(qū)體產(chǎn)能增至4000噸/年，三元前驅(qū)體產(chǎn)能增至3000噸/年。

      3.募集項目實現(xiàn)前驅(qū)體向材料的產(chǎn)業(yè)鏈拓展。

      （一）金馳材料1萬噸/年電池正極材料項目。細化而說，金馳材料為公司投資10000噸/年電池正極材料項目所新設子公司，權益51.32%,廠址位于望城銅官循環(huán)經(jīng)濟工業(yè)基地。該工業(yè)基地位于長沙市望城區(qū)銅官鎮(zhèn)西北方向，長（沙）-株（洲）-（湘）潭1小時經(jīng)濟圈內(nèi)，長沙市北向遠郊，湘江長沙市區(qū)段下游東岸，長沙市飲用水源保護區(qū)下游。距湘江約1km,南距長沙市區(qū)約26km,北距湘陰縣城約35km。

      金馳材料注冊資本為5000萬元，其中：公司出資額為2566萬元，占其出資總額的51.32%。10000噸/年電池正極材料生產(chǎn)基地建設項目分兩期建設，項目一期建設期2年，建設3000噸/年覆鈷球形氫氧化鎳生產(chǎn)線和3000噸/年多元前驅(qū)體產(chǎn)品生產(chǎn)線；項目二期擇機將控股子公司金天能源材料有限公現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為4000噸/年多元前驅(qū)體生產(chǎn)線搬遷入園。根據(jù)科研報告顯示，項目達產(chǎn)后，預計將實現(xiàn)年均銷售收入8.4億元，年均凈利潤0.5億元。

      （二）金瑞科技7000噸/年鋰離子動力電池多元正極材料項目。其中二元鋰離子電池正極材料4000噸/年，三元鋰離子電池正極材料3000噸/年；項目建設期2年。項目達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年均銷售收入9.4億元，年均凈利潤0.5億元。

      4.TSLA開源將拓展NCA需求市場。在TSLA的帶動下，目前正極材料產(chǎn)品中比容量最高的二元正極材料（NCA）的發(fā)展迎來了一個高潮。據(jù)真鋰研究的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年全球NCA需求總量達到7750噸，其中僅特斯拉電池采購所形成的NCA需求就達4750噸，同比增長84.52%,目前，全球NCA正極材料產(chǎn)能基本集中在日本幾家大公司。金瑞科技作為TSLA18650電池專有供應商日本松下在國內(nèi)的NCA前驅(qū)體供應商，產(chǎn)品性能指標已得到了日本各大電池廠家的認可。近期，隨著特斯拉專利開放計劃的推出，預期會有更多的電動汽車生產(chǎn)廠家采用TSLA的鋰離子動力電池技術路線，從而帶動上游鋰電池正極材料特別是二元正極材料（NCA）需求的高速增長。

      此外，據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計，2013年，中國鋰電正極材料的產(chǎn)量為5.65萬噸，同比2012年增長28.70%,預計2014年和2015年將分別達到7.34萬噸和9.42萬噸，產(chǎn)量保持年均30%左右的增長速度。其中，以鎳鈷錳（NCM）和鎳鈷鋁（NCA）為代表的多元正極材料由于在新能源汽車動力電池方面應用的快速發(fā)展，成為鋰電正極材料增長最快的品種。

      5.盈利預測及評級。公司傳統(tǒng)業(yè)務（上游錳礦，四氧化三錳）受制于行業(yè)屬性，發(fā)展空間不大。未來的增量主要集中在鋰電材料的擴展，此次定增公司也明確著眼于此。根據(jù)募投項目進展，兩年的募投建設期后有望迎來業(yè)績大幅增厚，假設此次定增成功，股本增加至4.5億股，預計2014-16年EPS分別為0.02、0.05和0.11元。
     
      至于估值，當前支撐股價的核心因素在于TSLA使用NCA的發(fā)展前景。據(jù)真鋰研究的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年全球NCA需求總量達到7750噸，其中僅特斯拉電池采購所形成的NCA需求就達4750噸，考慮到TSLA未來擴產(chǎn)，單純TSLA一家廠商所呈現(xiàn)的市場空間就很龐大，而如果考慮到TSLA開源吸引更多產(chǎn)業(yè)資本投資NCA生產(chǎn)鏈，該市場將更加龐大。