巨額商譽減值壓頂無疑給本就資金緊張的天齊鋰業(yè)雪上加霜。
天齊鋰業(yè)2月29日發(fā)布2019年年度業(yè)績快報稱，2019年公司凈虧損28.24億元，上年同期盈利22億元；公司實現(xiàn)營業(yè)利潤-152,430.84萬元，同比減少142.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-282,410.43 萬元，同比減少228.36%。
天齊鋰業(yè)表示，本年度業(yè)績大幅下滑一方面是因為行業(yè)周期調(diào)整及國家新能源汽車補(bǔ)貼退坡等不利因素影響下，2019年度鋰精礦產(chǎn)品銷售數(shù)量與鋰化工產(chǎn)品銷售價格較2018年度下降，導(dǎo)致總體銷售收入下降。
更主要原因是公司對SQM（智利礦業(yè)化工，SQM.US）的長期股權(quán)投資等進(jìn)行了分析，認(rèn)為該項資產(chǎn)存在減值跡象，經(jīng)測試，對SQM計提減值準(zhǔn)備約22.08億元人民幣；2018年第四季度，公司為購買SQM股權(quán)新增35億美元并購貸款，導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增加，2019年度并購貸款產(chǎn)生利息費用合計約16.70億元人民幣；此外，鋰精礦銷售數(shù)量和鋰化工產(chǎn)品銷售價格下降，導(dǎo)致營業(yè)收入和毛利下降。
- 1-
一波三折的收購
本次商譽減值始于2018年的一場備受矚目的海外收購案。
2018年12月，天齊鋰業(yè)正式完成對SQM23.77%股權(quán)的購買。資料顯示，SQM公司是全球鋰礦龍頭企業(yè)，屬于全球六大鋰礦供應(yīng)商之一。2017年，SQM公司的鋰礦供應(yīng)量全球占比為16%，僅次于位列第一、占比29%的澳大利亞泰利森公司。天齊鋰業(yè)擁有泰利森公司51%的權(quán)益。
事實上，自當(dāng)年5月天齊鋰業(yè)發(fā)布公告擬以40.66億美元收購SQM23.77%股份以來，整個收購過程可謂一波三折。
針對這一跨國交易，深交所火速發(fā)出問詢函。天齊鋰業(yè)在回復(fù)中表示，對于收購后資產(chǎn)負(fù)債率將快速提升的問題，將通過在H股上市等方式逐步恢復(fù)。
在此期間，天齊鋰業(yè)還遭遇SQM少數(shù)股東的反對和智利政府方面的反壟斷調(diào)查要求。智利國家經(jīng)濟(jì)檢察院（FNE）的調(diào)查通知顯示，其收集必要信息以確認(rèn)或排除本次交易對自由競爭產(chǎn)生的負(fù)面影響。最終天齊鋰業(yè)于當(dāng)年十月與FNE達(dá)成《庭外協(xié)議》，并獲得智利TDLC法院的批準(zhǔn)。但又遭智利化學(xué)礦業(yè)公司SQM大股東申訴。
經(jīng)過重重波折，當(dāng)年11月1日，天齊鋰業(yè)稱收到TDLC出具的證明，進(jìn)一步明確TDLC對FNE與公司簽署的《庭外協(xié)議》的批準(zhǔn)是具有最終的法律約束力。
彼時，天齊鋰業(yè)對于這樁并購的未來發(fā)展充滿期待。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，對于天齊鋰業(yè)來說，此番并購將進(jìn)一步鞏固其全球領(lǐng)先地位，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
并購?fù)瓿珊?，將全球兩大鋰鹽巨頭均收入囊中，即擁有全球最優(yōu)質(zhì)鋰輝石礦的泰利森，以及擁有全球范圍內(nèi)含鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖阿塔卡瑪?shù)腟QM，將重構(gòu)全球鋰供應(yīng)格局。
- 2-
鋰業(yè)下調(diào)巨額負(fù)債承壓
但天有不測風(fēng)云，或許連天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平都未曾想到，自2018年初天齊鋰業(yè)股價剛剛攀至巔峰不久，下行拐點就悄然而至。
從2018年下半年延續(xù)到2019年的鋰化工產(chǎn)品下跌，電池級碳酸鋰價格的腰斬。新能源汽車行業(yè)的整體調(diào)整反向傳導(dǎo)至上游鋰業(yè)。
伴隨2019年新能源汽車補(bǔ)貼政策的退坡，新能源汽車廠商為緩解壓力將成本攤給動力電池供應(yīng)商，動力電池供應(yīng)商們只得轉(zhuǎn)手將成本再次轉(zhuǎn)嫁于電池正極上游材料供應(yīng)商。
2019年上半年天齊鋰業(yè)業(yè)績隨即下調(diào)。2019年半年度業(yè)績快報顯示，其營業(yè)總收入25.9億元，同比減少21.28%；凈利潤2.06億元，同比下降84.30%。
SQM也遭遇滑鐵盧，2019年一季度，其凈利潤為8050萬美元，較去年同期的1.14億美元下降近30%。彼時，SQM的股價也由收購時每股65美元跌至27美元。
在國內(nèi)監(jiān)管層對于海外收購趨緊，商譽減值測試監(jiān)管趨嚴(yán)，且2019年四季度鋰價持續(xù)低迷的當(dāng)下，天齊鋰業(yè)“無奈”選擇對SQM計提巨額商譽減值。根據(jù)天齊鋰業(yè)披露的報告顯示，天齊鋰業(yè)預(yù)計計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計約22.93億元人民幣。
其中，天齊鋰業(yè)計提SQM長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備約22.81億元人民幣，計提壞賬準(zhǔn)備約0.12億元人民幣，預(yù)計將減少天齊鋰業(yè)利潤總額約22.93億元人民幣，影響天齊鋰業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤金額約22.54億元人民幣，相應(yīng)減少2019年末歸屬于母公司的所有者權(quán)益約22.54億元人民幣。
對此，天齊鋰業(yè)表示：“鋰行業(yè)持續(xù)調(diào)整背景下，鋰價有所承壓。2019年前三季度，雖SQM鋰產(chǎn)品價格同比有所下滑，但產(chǎn)品銷售均價水平仍與價格預(yù)期基本保持一致。2019年四季度以來，國內(nèi)外鋰產(chǎn)品價格進(jìn)一步顯著下滑，已低于價格預(yù)期及前次估值模型內(nèi)的價格設(shè)定；截至目前，此下滑趨勢未見改善，且該等價格的持續(xù)下跌預(yù)計將對SQM 2019年第四季度的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的不利影響。”
另一方面，智利國內(nèi)政局動蕩也增加了不確定性。2019年10月6日起，智利發(fā)生全國范圍的抗議活動，該國總統(tǒng)皮涅拉宣布了多項舉措應(yīng)對訴求，其中包括改組內(nèi)閣，以期盡快達(dá)成稅制改革等。這些均可能會給本就前途未卜的SQM的未來經(jīng)營活動帶來進(jìn)一步的復(fù)雜性、不確定性。
更為雪上加霜的是，為了完成對SQM相關(guān)股權(quán)收購，天齊鋰業(yè)對外借款處于歷史高位。根據(jù)其對外披露的信息，天齊鋰業(yè)通過全資子公司向中信銀行股份有限公司成都分行牽頭的跨境并購銀團(tuán)申請貸款25億美元，向中信銀行(國際)有限公司牽頭的跨境并購銀團(tuán)申請貸款10億美元。
為緩解債務(wù)壓力，去年4月，天齊鋰業(yè)發(fā)布2019年度配股公開發(fā)行證券預(yù)案，公司擬募資不超過70億元，扣除發(fā)行費用后的凈額擬全部用于償還購買SQM23.77%股權(quán)的部分并購貸款。業(yè)內(nèi)人士估計稱，此次募資凈額的90%將用于部分償付該債務(wù)。
對此，新時代證券分析師開文明分析稱：“此次配股融資約 30 億元，使其債務(wù)問題得到了階段性緩解。不過公司依然存在股權(quán)融資缺口，公司依然需要通過股權(quán)融資約100億人民幣，所以核心仍在于公司后續(xù)的股權(quán)融資進(jìn)展。”
- 3-
行業(yè)回暖有待觀察
作為新能源汽車的上游原材料企業(yè)，新能源汽車行業(yè)的發(fā)展與鋰業(yè)走向息息相關(guān)。
受疫情影響，全國二月汽車銷量大幅下降。根據(jù)乘聯(lián)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2月第1至3周零售數(shù)量為日均3212輛，同比去年同期下降了89%。咨詢機(jī)構(gòu)HIS Markit預(yù)計，這種下降趨勢很可能將延續(xù)到3月中旬，待疫情得到全面控制才會有所好轉(zhuǎn)。
但與此同時，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，疫情或?qū)⒋碳ば乱惠喌乃郊臆囅M增長。根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報聯(lián)合新浪汽車的一項調(diào)查顯示，1130名網(wǎng)友中有55%的被調(diào)查者所在地區(qū)出現(xiàn)了出行不便，而其中46%的原因是缺少交通工具?；诖?，有高達(dá)84.6%的網(wǎng)友認(rèn)為疫情之后購買私家車變得更為必要，原因在于因私家車能夠給家人帶來安全的移動空間。有超過80%的網(wǎng)友認(rèn)為私家車能夠為此次防疫提供有效的隔絕。
與此同時，政府層面也在出臺補(bǔ)貼政策刺激汽車消費。3月3日，廣州市人民政府出臺提振汽車消費相關(guān)政策，明確在2019年6月錢新增10萬個中小客車指標(biāo)額度工作，并視情況研究推出新增指標(biāo)。
其中，針對新能源汽車特別提出，2020年3月至12月底，要按照鼓勵技術(shù)先進(jìn)、安全可靠原則，對個人消費者購買新能源汽車給予每車1萬元綜合性補(bǔ)貼。
實際上，新能源汽車補(bǔ)貼政策有望在2020年得到改善的論調(diào)在業(yè)內(nèi)早有耳聞。1月11日，在電動汽車百人會上，工信部部長苗圩公開回應(yīng)新能源汽車補(bǔ)貼問題時表示，為穩(wěn)定市場預(yù)期，保障產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，今年的新能源汽車補(bǔ)貼政策將保持相對穩(wěn)定，不會大幅退坡。開文明也表示，2020年國內(nèi)新能源補(bǔ)貼政策轉(zhuǎn)向友好疊加今年是電動車優(yōu)質(zhì)供給大量釋放的一年，天齊鋰業(yè)或許能走出當(dāng)下的困境。
天齊鋰業(yè)2月29日發(fā)布2019年年度業(yè)績快報稱，2019年公司凈虧損28.24億元，上年同期盈利22億元；公司實現(xiàn)營業(yè)利潤-152,430.84萬元，同比減少142.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-282,410.43 萬元，同比減少228.36%。
天齊鋰業(yè)表示，本年度業(yè)績大幅下滑一方面是因為行業(yè)周期調(diào)整及國家新能源汽車補(bǔ)貼退坡等不利因素影響下，2019年度鋰精礦產(chǎn)品銷售數(shù)量與鋰化工產(chǎn)品銷售價格較2018年度下降，導(dǎo)致總體銷售收入下降。
更主要原因是公司對SQM（智利礦業(yè)化工，SQM.US）的長期股權(quán)投資等進(jìn)行了分析，認(rèn)為該項資產(chǎn)存在減值跡象，經(jīng)測試，對SQM計提減值準(zhǔn)備約22.08億元人民幣；2018年第四季度，公司為購買SQM股權(quán)新增35億美元并購貸款，導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增加，2019年度并購貸款產(chǎn)生利息費用合計約16.70億元人民幣；此外，鋰精礦銷售數(shù)量和鋰化工產(chǎn)品銷售價格下降，導(dǎo)致營業(yè)收入和毛利下降。
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一波三折的收購
本次商譽減值始于2018年的一場備受矚目的海外收購案。
2018年12月，天齊鋰業(yè)正式完成對SQM23.77%股權(quán)的購買。資料顯示，SQM公司是全球鋰礦龍頭企業(yè)，屬于全球六大鋰礦供應(yīng)商之一。2017年，SQM公司的鋰礦供應(yīng)量全球占比為16%，僅次于位列第一、占比29%的澳大利亞泰利森公司。天齊鋰業(yè)擁有泰利森公司51%的權(quán)益。
事實上，自當(dāng)年5月天齊鋰業(yè)發(fā)布公告擬以40.66億美元收購SQM23.77%股份以來，整個收購過程可謂一波三折。
針對這一跨國交易，深交所火速發(fā)出問詢函。天齊鋰業(yè)在回復(fù)中表示，對于收購后資產(chǎn)負(fù)債率將快速提升的問題，將通過在H股上市等方式逐步恢復(fù)。
在此期間，天齊鋰業(yè)還遭遇SQM少數(shù)股東的反對和智利政府方面的反壟斷調(diào)查要求。智利國家經(jīng)濟(jì)檢察院（FNE）的調(diào)查通知顯示，其收集必要信息以確認(rèn)或排除本次交易對自由競爭產(chǎn)生的負(fù)面影響。最終天齊鋰業(yè)于當(dāng)年十月與FNE達(dá)成《庭外協(xié)議》，并獲得智利TDLC法院的批準(zhǔn)。但又遭智利化學(xué)礦業(yè)公司SQM大股東申訴。
經(jīng)過重重波折，當(dāng)年11月1日，天齊鋰業(yè)稱收到TDLC出具的證明，進(jìn)一步明確TDLC對FNE與公司簽署的《庭外協(xié)議》的批準(zhǔn)是具有最終的法律約束力。
彼時，天齊鋰業(yè)對于這樁并購的未來發(fā)展充滿期待。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，對于天齊鋰業(yè)來說，此番并購將進(jìn)一步鞏固其全球領(lǐng)先地位，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
并購?fù)瓿珊?，將全球兩大鋰鹽巨頭均收入囊中，即擁有全球最優(yōu)質(zhì)鋰輝石礦的泰利森，以及擁有全球范圍內(nèi)含鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖阿塔卡瑪?shù)腟QM，將重構(gòu)全球鋰供應(yīng)格局。
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鋰業(yè)下調(diào)巨額負(fù)債承壓
但天有不測風(fēng)云，或許連天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平都未曾想到，自2018年初天齊鋰業(yè)股價剛剛攀至巔峰不久，下行拐點就悄然而至。
從2018年下半年延續(xù)到2019年的鋰化工產(chǎn)品下跌，電池級碳酸鋰價格的腰斬。新能源汽車行業(yè)的整體調(diào)整反向傳導(dǎo)至上游鋰業(yè)。
伴隨2019年新能源汽車補(bǔ)貼政策的退坡，新能源汽車廠商為緩解壓力將成本攤給動力電池供應(yīng)商，動力電池供應(yīng)商們只得轉(zhuǎn)手將成本再次轉(zhuǎn)嫁于電池正極上游材料供應(yīng)商。
2019年上半年天齊鋰業(yè)業(yè)績隨即下調(diào)。2019年半年度業(yè)績快報顯示，其營業(yè)總收入25.9億元，同比減少21.28%；凈利潤2.06億元，同比下降84.30%。
SQM也遭遇滑鐵盧，2019年一季度，其凈利潤為8050萬美元，較去年同期的1.14億美元下降近30%。彼時，SQM的股價也由收購時每股65美元跌至27美元。
在國內(nèi)監(jiān)管層對于海外收購趨緊，商譽減值測試監(jiān)管趨嚴(yán)，且2019年四季度鋰價持續(xù)低迷的當(dāng)下，天齊鋰業(yè)“無奈”選擇對SQM計提巨額商譽減值。根據(jù)天齊鋰業(yè)披露的報告顯示，天齊鋰業(yè)預(yù)計計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計約22.93億元人民幣。
其中，天齊鋰業(yè)計提SQM長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備約22.81億元人民幣，計提壞賬準(zhǔn)備約0.12億元人民幣，預(yù)計將減少天齊鋰業(yè)利潤總額約22.93億元人民幣，影響天齊鋰業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤金額約22.54億元人民幣，相應(yīng)減少2019年末歸屬于母公司的所有者權(quán)益約22.54億元人民幣。
對此，天齊鋰業(yè)表示：“鋰行業(yè)持續(xù)調(diào)整背景下，鋰價有所承壓。2019年前三季度，雖SQM鋰產(chǎn)品價格同比有所下滑，但產(chǎn)品銷售均價水平仍與價格預(yù)期基本保持一致。2019年四季度以來，國內(nèi)外鋰產(chǎn)品價格進(jìn)一步顯著下滑，已低于價格預(yù)期及前次估值模型內(nèi)的價格設(shè)定；截至目前，此下滑趨勢未見改善，且該等價格的持續(xù)下跌預(yù)計將對SQM 2019年第四季度的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的不利影響。”
另一方面，智利國內(nèi)政局動蕩也增加了不確定性。2019年10月6日起，智利發(fā)生全國范圍的抗議活動，該國總統(tǒng)皮涅拉宣布了多項舉措應(yīng)對訴求，其中包括改組內(nèi)閣，以期盡快達(dá)成稅制改革等。這些均可能會給本就前途未卜的SQM的未來經(jīng)營活動帶來進(jìn)一步的復(fù)雜性、不確定性。
更為雪上加霜的是，為了完成對SQM相關(guān)股權(quán)收購，天齊鋰業(yè)對外借款處于歷史高位。根據(jù)其對外披露的信息，天齊鋰業(yè)通過全資子公司向中信銀行股份有限公司成都分行牽頭的跨境并購銀團(tuán)申請貸款25億美元，向中信銀行(國際)有限公司牽頭的跨境并購銀團(tuán)申請貸款10億美元。
為緩解債務(wù)壓力，去年4月，天齊鋰業(yè)發(fā)布2019年度配股公開發(fā)行證券預(yù)案，公司擬募資不超過70億元，扣除發(fā)行費用后的凈額擬全部用于償還購買SQM23.77%股權(quán)的部分并購貸款。業(yè)內(nèi)人士估計稱，此次募資凈額的90%將用于部分償付該債務(wù)。
對此，新時代證券分析師開文明分析稱：“此次配股融資約 30 億元，使其債務(wù)問題得到了階段性緩解。不過公司依然存在股權(quán)融資缺口，公司依然需要通過股權(quán)融資約100億人民幣，所以核心仍在于公司后續(xù)的股權(quán)融資進(jìn)展。”
- 3-
行業(yè)回暖有待觀察
作為新能源汽車的上游原材料企業(yè)，新能源汽車行業(yè)的發(fā)展與鋰業(yè)走向息息相關(guān)。
受疫情影響，全國二月汽車銷量大幅下降。根據(jù)乘聯(lián)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2月第1至3周零售數(shù)量為日均3212輛，同比去年同期下降了89%。咨詢機(jī)構(gòu)HIS Markit預(yù)計，這種下降趨勢很可能將延續(xù)到3月中旬，待疫情得到全面控制才會有所好轉(zhuǎn)。
但與此同時，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，疫情或?qū)⒋碳ば乱惠喌乃郊臆囅M增長。根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報聯(lián)合新浪汽車的一項調(diào)查顯示，1130名網(wǎng)友中有55%的被調(diào)查者所在地區(qū)出現(xiàn)了出行不便，而其中46%的原因是缺少交通工具?；诖?，有高達(dá)84.6%的網(wǎng)友認(rèn)為疫情之后購買私家車變得更為必要，原因在于因私家車能夠給家人帶來安全的移動空間。有超過80%的網(wǎng)友認(rèn)為私家車能夠為此次防疫提供有效的隔絕。
與此同時，政府層面也在出臺補(bǔ)貼政策刺激汽車消費。3月3日，廣州市人民政府出臺提振汽車消費相關(guān)政策，明確在2019年6月錢新增10萬個中小客車指標(biāo)額度工作，并視情況研究推出新增指標(biāo)。
其中，針對新能源汽車特別提出，2020年3月至12月底，要按照鼓勵技術(shù)先進(jìn)、安全可靠原則，對個人消費者購買新能源汽車給予每車1萬元綜合性補(bǔ)貼。
實際上，新能源汽車補(bǔ)貼政策有望在2020年得到改善的論調(diào)在業(yè)內(nèi)早有耳聞。1月11日，在電動汽車百人會上，工信部部長苗圩公開回應(yīng)新能源汽車補(bǔ)貼問題時表示，為穩(wěn)定市場預(yù)期，保障產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，今年的新能源汽車補(bǔ)貼政策將保持相對穩(wěn)定，不會大幅退坡。開文明也表示，2020年國內(nèi)新能源補(bǔ)貼政策轉(zhuǎn)向友好疊加今年是電動車優(yōu)質(zhì)供給大量釋放的一年，天齊鋰業(yè)或許能走出當(dāng)下的困境。