隨著推廣目錄包含車型的大幅增加,雙積分制的出臺以及暫停發(fā)放新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì),利好行業(yè)龍頭公司,新能源汽車在今年二季度開始出現(xiàn)放量,行業(yè)持續(xù)走強。公司是電解液的行業(yè)龍頭,2017年著力擴大電解液上游材料六氟磷酸鋰產(chǎn)能,加大配套公司電解液比例,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸拓展,有助于公司降低成本,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

    目前公司鋰電池材料業(yè)務(wù)主要包括電解液和正極材料,并同步布局了電解液上游主要原材料六氟磷酸鋰。其中,公司目前已有晶體六氟磷酸鋰產(chǎn)能2000T,液體六氟磷酸鋰產(chǎn)能6000T(折合晶體2000T),正在建設(shè)中的2000t/a固體六氟磷酸鋰項目也預(yù)計將于今年年底投產(chǎn),基本實現(xiàn)本年度電解液用六氟磷酸鋰的自給自足,顯著降低原料成本,有效提升議價能力,是電解液細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。同時,公司將繼續(xù)整合鋰電池材料上下游,提升產(chǎn)品議價能力,形成核心競爭優(yōu)勢。

    目前,公司鋰電池材料業(yè)務(wù)的下游客戶包括了國內(nèi)主力的動力電池生產(chǎn)企業(yè),并且公司還拓展了珠海銀隆和珠海光宇等新客戶。此外,公司還在積極接觸松下和特斯拉等國際客戶,計劃未來進(jìn)軍國際市場。近年來國產(chǎn)動力電池電解液的質(zhì)量水平已經(jīng)和國外基本持平,公司在電解液領(lǐng)域積極拓展國際市場可以期待。受到上游六氟磷酸鋰價格的下滑,公司未來營收增長將主要依賴于下游新能源汽車的放量帶動的對上游原材料需求的增加,以及公司在客戶拓展方面的進(jìn)展。

    由于新能源補貼政策退坡等因素的影響,2017年一季度新能源汽車銷量不及預(yù)期。二季度隨著目錄包含車型數(shù)量的大幅增加,新能源汽車相關(guān)政策逐漸明朗,4月-5月新能源汽車銷量開始呈現(xiàn)穩(wěn)定增長,5月新能源乘用車銷量達(dá)到了單月3.8萬輛。此外,能耗管理試行雙積分制將在未來將增加新能源汽車占比,我們預(yù)計在雙積分制將要落地的情況下,2018年新能源汽車的銷量有望突破90萬輛。公司作為鋰電池上游材料電解液的細(xì)分行業(yè)龍頭,未來成長性可期。

    隨著今年4月-5月新能源汽車銷量的回暖,以及能耗管理的雙積分制等一列因素將帶動新能源汽車上游原材料企業(yè)的需求增加?；谛袠I(yè)長期高增長的預(yù)期,我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測,我們預(yù)計公司2017,2018和2019營業(yè)收入分別為27.52,36.54和50.58億元,凈利潤分別為5.62,6.90和9.43億元,EPS分別為1.72,2.12和2.90元,對應(yīng)最新收盤價PE分別為24x,19x和14x,綜合考慮,給予30倍PE,目標(biāo)價“51.60元”,上調(diào)評級,給予“買入”評級。