【研究報告內(nèi)容摘要】

公司掌控全球最優(yōu)資源,產(chǎn)能擴產(chǎn),60 萬噸/年增量。文菲爾德泰利森的格林布什礦2016 年鋰精礦產(chǎn)量約49 萬噸,銷量約52萬噸,外銷約31 萬噸(14 萬噸技術(shù)級鋰精礦,17 萬噸化學(xué)級碳酸鋰供應(yīng)雅寶,約21 萬噸化學(xué)級碳酸鋰供應(yīng)天齊),化學(xué)級鋰精礦僅對股東天齊和雅寶供應(yīng),對外銷售技術(shù)級鋰精礦(應(yīng)用于玻璃與陶瓷領(lǐng)域)。2017 年3 月15 日宣布擴產(chǎn),啟動“化學(xué)級鋰精礦擴產(chǎn)項目”的建設(shè)工作,項目投資約3.2 億澳元(約合人民幣16.6 億元)。該項目預(yù)計可實現(xiàn)鋰精礦產(chǎn)能增加至134 萬噸/年的目標,預(yù)計2019 年第二季度竣工并開始試生產(chǎn)。

公司對鋰鹽加工環(huán)節(jié)產(chǎn)能挖潛,并新建2.4 萬噸氫氧化鋰項目。

目前公司合計約3.4 萬噸/年產(chǎn)能,2016 年公司生產(chǎn)碳酸鋰19956噸,氫氧化鋰2942 噸,氯化鋰1272 噸,金屬鋰135 噸。預(yù)計2017年張家港生產(chǎn)基地通過技改,17000 噸/年的碳酸鋰產(chǎn)能達產(chǎn),目前已能達到1200 噸/月的產(chǎn)量目標,實現(xiàn)約1.45 萬噸產(chǎn)量,5500噸電池級碳酸鋰增量;射洪生產(chǎn)基地亦產(chǎn)能挖潛,我們預(yù)計開工率保持在85%,射洪基地生產(chǎn)約1.2 萬噸碳酸鋰,氫氧化鋰4250噸,約1300 噸氫氧化鋰增量。公司擬自籌資金4 億澳元(約合人民幣20.75 億)投資建設(shè)年產(chǎn)2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目,已于2016 年10 月在澳大利亞奠基開工建設(shè),計劃于2018年10 月試生產(chǎn),預(yù)計批量穩(wěn)定生產(chǎn)時間在2019 年。

礦石供給緊張導(dǎo)致鋰資源緊平衡,氫氧化鋰供需存在缺口。2017年鋰精礦主要增量來源于Mt Marion 與Mt Cattlin 等澳礦與Orocobre,從行業(yè)各環(huán)節(jié)反映來看,礦石供給緊張。根據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會數(shù)據(jù),從全球范圍來看(以碳酸鋰當量計),2017 年將延續(xù)緊平衡態(tài)勢,2015 年短缺1000 噸,2016 年過剩5000 噸,2017 年僅小幅過剩400 噸,供需結(jié)構(gòu)較2016 更為緊張。

從國內(nèi)市場來看,2016 年過剩800 噸,2017 年短缺5000 噸,預(yù)計碳酸鋰均價維持在12-13 萬/噸高位。而氫氧化鋰方面,受益于高能量密度的高鎳三元材料的應(yīng)用趨勢,預(yù)計2017 年-2020 年全球?qū)⒊掷m(xù)短缺,其中2017 年短缺2100 噸,并且缺口逐年擴大,2019 年缺口將高達近7500 噸。

碳酸鋰產(chǎn)能并不具備大規(guī)模轉(zhuǎn)向氫氧化鋰的基礎(chǔ)。1)從經(jīng)濟性考慮,目前碳酸鋰價格大約在11-14 萬/噸區(qū)間,氫氧化鋰在15 萬左右/噸,而對于成熟產(chǎn)線來說,碳酸鋰加工成氫氧化鋰成本在2-3 萬/噸,尚不具備明顯轉(zhuǎn)換產(chǎn)能的溢價基礎(chǔ);2)鋰精礦供應(yīng)緊張,碳酸鋰產(chǎn)能若轉(zhuǎn)換,原有下游客戶需求不能得到滿足;3)工藝改造與認證周期長,經(jīng)由碳酸鋰轉(zhuǎn)換而來的氫氧化鋰產(chǎn)品需要一致性等性能需要花較長時間認證,一般從材料到電池,產(chǎn)業(yè)鏈認證周期需要2 年時間。