補(bǔ)貼政策即將出臺(tái),四季度值得期待
今年1-9月新能源汽車生產(chǎn)30.2萬輛,銷售28.9萬輛,比上年同期分別增長93.0%和100.6%,保持較快增速。三季度,由于騙補(bǔ)核查,新能源汽車補(bǔ)貼政策遲遲未能落地,導(dǎo)致下游車企放量受到影響。我們預(yù)計(jì)10月份新能源補(bǔ)貼政策及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)配套政策體系將逐步落地,四季度新能源汽車銷量在16-21萬輛,對動(dòng)力電池的需求仍會(huì)保持快速增長的趨勢。
磷酸鐵鋰+三元雙線布局,增資加快產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度緩解產(chǎn)能瓶頸截止15年底,公司磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)能為7.5億Ah,上半年合肥國軒年產(chǎn)6億Ah動(dòng)力鋰電池(3.5億Ah三元+2.5億Ah磷酸鐵鋰)和青島國軒年產(chǎn)3億Ah動(dòng)力鋰電池(三元?jiǎng)恿﹄姵?已完成項(xiàng)目建設(shè),今年三季度逐步投產(chǎn)。據(jù)我們前期調(diào)研了解到,公司四季度的訂單區(qū)趨于飽和,當(dāng)前產(chǎn)能處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
公司此次對外增資,有利于解決鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)充建設(shè)過程中及研發(fā)投入的資金需求,加快產(chǎn)能投產(chǎn)的進(jìn)度緩解產(chǎn)能瓶頸,順應(yīng)市場需求的進(jìn)一步擴(kuò)充。
積極拓展客戶渠道,保障產(chǎn)能消化
商用車領(lǐng)域:公司與中通客車、南京金龍、蘇州金龍、安凱客車、東風(fēng)汽車等商用車企保持良好合作,年初與中通客車、南京金龍合計(jì)簽訂約21億元的電池系統(tǒng)購銷合同,在手訂單充裕,同時(shí)公司積極拓展商用車新客戶,北汽福田、奇瑞商用車等新客戶的拓展彌補(bǔ)了蘇州金龍騙補(bǔ)事件的影響;乘用車領(lǐng)域:公司與北汽新能源、江淮汽車、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車等乘用車企進(jìn)行戰(zhàn)略合作,推動(dòng)三元電池的投放,擴(kuò)大公司在乘用車領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。公司在商用車及乘用車領(lǐng)域的拓展,能有效保障公司產(chǎn)能的消化。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.18、1.59、1.94元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為28.96、21.46、17.53倍,上調(diào)至“買入”評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)42.48元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度低于預(yù)期,新能源乘用車推廣低于預(yù)期。