廣證恒生：
隨風(fēng)入夜， 多氟多成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的“ 明星”。我們在新能源汽車造車專題《誰將是下一個(gè)特斯拉或比亞迪》 中提出，“多重催化，電動車造車領(lǐng)域‘大潮將至’”， 并提示了多氟多( 002407)的投資機(jī)會。 其后，我們推出系列多氟多研究報(bào)告，多次強(qiáng)調(diào)多氟多的投資價(jià)值。
隨風(fēng)入夜， 多氟多成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的“ 明星”。我們在新能源汽車造車專題《誰將是下一個(gè)特斯拉或比亞迪》 中提出，“多重催化，電動車造車領(lǐng)域‘大潮將至’”， 并提示了多氟多( 002407)的投資機(jī)會。 其后，我們推出系列多氟多研究報(bào)告，多次強(qiáng)調(diào)多氟多的投資價(jià)值。
量價(jià)齊升， 六氟磷酸鋰快速漲價(jià)是多氟多業(yè)績重估的基礎(chǔ)。( 1) 六氟磷酸鋰進(jìn)入新景氣周期，盈利能力大幅上升， 公司受益于龍頭地位。最新出廠價(jià)超 20 萬/噸， 2015 年年初約 8.5 萬/噸， 近期長單消化完畢， 新采購價(jià)格幾乎一周一議，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將持續(xù)強(qiáng)勢上揚(yáng)，2016 年市場均價(jià)有望在 20 萬/噸的較高水平。( 2) 新能源汽車銷量節(jié)節(jié)高，優(yōu)質(zhì)動力鋰電池產(chǎn)能供不應(yīng)求。 考慮 2016 年多氟多與新大洋和金龍客車的大額訂單、多氟多 1.4 萬臺電動車生產(chǎn)計(jì)劃， 產(chǎn)能連續(xù)翻番仍達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)， 行業(yè)整合趨勢下取得先機(jī)。
順流直下， 2016 年是運(yùn)營車和物流車機(jī)會年，公司顯著收益。( 1)乘用車方面， 公司產(chǎn)品規(guī)劃續(xù)航里程超 150km， 2016 年補(bǔ)貼并無下降，保證首款車型旗開得勝。 公司重點(diǎn)市場北京電動車推廣力度大。( 2)專用車方面，純電動專用車逐漸成為新能源汽車推廣重點(diǎn)。 2015年 10 月純電動專用車產(chǎn)量達(dá) 6833 輛。 2016 年電動物流車推廣補(bǔ)貼無明顯下降， 多氟多的物流電動車具備又快又好發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境。
盈利預(yù)測與估值： 預(yù)計(jì)公司 15-17 年 EPS 分別為 0.56、 2.87、 3.93元， 按照 35-40 倍 PE， 目標(biāo)價(jià)為 100-115， 維持“強(qiáng)烈推薦” 評級。
催化劑： 首批電動乘用車企業(yè)牌照發(fā)放；《汽車燃料消耗量管理辦法》正式出臺； 公司獲得大額訂單
風(fēng)險(xiǎn)提示： 電動車銷量不佳、 鋰電池行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的激烈競爭