規(guī)模領(lǐng)先,品種齊全。大東南是國(guó)內(nèi)包裝膜行業(yè)龍頭公司,產(chǎn)品包括BOPP薄膜、BOPET薄膜和CPP薄膜。BOPET產(chǎn)能9萬(wàn)噸,5萬(wàn)噸光學(xué)膜即將投產(chǎn),規(guī)模將躋身國(guó)內(nèi)前列;CPP薄膜產(chǎn)能4.1萬(wàn)噸,行業(yè)第一;1.6萬(wàn)噸電容膜產(chǎn)能同樣位居國(guó)內(nèi)前列。另有BOPP產(chǎn)能1.4萬(wàn)噸,隔膜產(chǎn)能1200萬(wàn)平/年。
薄膜業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)復(fù)蘇,業(yè)績(jī)彈性巨大。塑料包裝膜需求剛性,有望保持10-15%穩(wěn)定增長(zhǎng)。薄膜設(shè)備商布魯克納2014年雙向拉伸產(chǎn)線訂單僅22萬(wàn)噸,不到2010年的1/10,意味著未來(lái)2年行業(yè)新增產(chǎn)能大幅減少,供需格局有望持續(xù)改善。公司薄膜產(chǎn)能21萬(wàn)噸,價(jià)差擴(kuò)大1000元業(yè)績(jī)將增厚1.78億元。功能薄膜2014年進(jìn)口30萬(wàn)噸替代空間大,附加值高。公司6萬(wàn)噸光學(xué)膜將陸續(xù)投產(chǎn),可比公司毛利率30-40%,有望提升公司盈利能力。公司預(yù)計(jì)光學(xué)膜達(dá)產(chǎn)后,有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)2.1億元。
增發(fā)布局動(dòng)力電池,未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。2015年前9月我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)15.62萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)近3倍,動(dòng)力電池供不應(yīng)求。目前公司18650圓柱電池已經(jīng)小批量供貨,產(chǎn)品獲得國(guó)家相關(guān)部門檢測(cè)通過(guò)。近期公司啟動(dòng)再融資,計(jì)劃募集資金20億元建設(shè)7.5億安時(shí)動(dòng)力電池產(chǎn)能。我們注意到,公司此次采用NCA正極材料路線。NCA兼具鎳酸鋰和鈷酸鋰的優(yōu)點(diǎn),是特斯拉電動(dòng)汽車所使用的技術(shù)路線。然而NCA電池加工難度較高,目前僅松下能夠大批量生產(chǎn)高品質(zhì)動(dòng)力鋰電池。公司若能夠順利量產(chǎn)NCA電池,有望搶占高端動(dòng)力電池制高點(diǎn)。