事項(xiàng)
26日晚公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告,2015年三季度營(yíng)業(yè)收入2.77億元,同比提高39.14%;歸母凈利潤(rùn)2085.69萬元,同比下降1.24%;基本每股收益為0.17元,同比下降5.56%。
主要觀點(diǎn)
1.九江工廠安全事故拖累公司業(yè)績(jī),四季度隨六氟磷酸鋰(LiPF6)逐步投產(chǎn)業(yè)績(jī)將明顯改善。三季度公司預(yù)付賬款同比增加190.15%,營(yíng)收同比提高39.14%,銷售毛利率同比下降0.98個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比二季度下降2.03個(gè)百分點(diǎn),顯示LiPF6是否自產(chǎn)對(duì)公司盈利能力影響很大。隨著公司九江工廠1000噸/年LiPF6產(chǎn)能逐步釋放,公司四季度電解液出貨量有望明顯增長(zhǎng)。
2.LiPF6價(jià)格觸底反彈,量?jī)r(jià)齊升打造動(dòng)力電池電解液國(guó)內(nèi)龍頭。在國(guó)內(nèi)廠商突破LiPF6生產(chǎn)工藝并實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)后,其價(jià)格迅速由2014年的40萬元/噸下降至今年初的8萬元/噸。2015年在上游碳酸鋰價(jià)格上漲(較去年三季度已上漲39%)和動(dòng)力電池等下游需求快速增長(zhǎng)拉動(dòng)下,LiPF6價(jià)格已從今年年初的8萬多元/噸上升至9萬多元/噸,并有望在四季度鹽湖等碳酸鋰供應(yīng)趨緊趨勢(shì)下,進(jìn)一步上漲。公司作為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有LiPF6自產(chǎn)能力的電解液企業(yè),有望憑借東莞凱欣的渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)電解液量?jī)r(jià)齊升,躍居動(dòng)力電池電解液龍頭供應(yīng)商。
3.強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)+股權(quán)激勵(lì)措施確保公司未來高速發(fā)展的中流砥柱。8月10日公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案,以達(dá)到績(jī)效考核目標(biāo)作為解鎖條件。以2014年凈利潤(rùn)為基數(shù),公司2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于40%。該方案將極大提高公司核心團(tuán)隊(duì)的積極性,為公司未來高速發(fā)展保駕護(hù)航。
4.高安全性電解液技術(shù)及產(chǎn)品儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)在三元電池等高能量密度電池的卡位。公司擁有阻燃型、防過充型、高電壓型、高溫/低溫型電解液等各種復(fù)配電解液,在動(dòng)力電池技術(shù)路線逐漸向三元電池等高能量密度電池過渡中已確立先發(fā)優(yōu)勢(shì),公司對(duì)中科立新的收購則有利于進(jìn)一步增強(qiáng)在高安全性有機(jī)硅電解液方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。此外,公司也在積極開發(fā)新型鋰鹽材料,新型鋰鹽和復(fù)配電解液將成為公司未來兩大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
5.投資建議:LiPF6價(jià)格觸底反彈和下游需求迅速增長(zhǎng)使公司電解液業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升,完成股權(quán)激勵(lì)方案所設(shè)定目標(biāo)的幾率高,預(yù)計(jì)15-17年攤薄后EPS為0.77、1.10、1.69元,對(duì)應(yīng)PE為58、41、27倍,維持推薦評(píng)級(jí)!
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.六氟磷酸鋰投產(chǎn)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。