事件:
公司公布三季報(bào),前三季度營(yíng)業(yè)收入5.58億元,同比增長(zhǎng)18.86%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)190萬元,同比增長(zhǎng)223.74%;三季度營(yíng)業(yè)收入2.17億元,同比增長(zhǎng)26.81%,歸屬上市公司凈利潤(rùn)94萬元,同比增長(zhǎng)171.44%。
點(diǎn)評(píng):
公司車用正極材料銷量占比快速增長(zhǎng),扣非后凈利潤(rùn)同比顯著增長(zhǎng)。2015年前三季度,公司銷量同比增長(zhǎng)30.18%,其中多元材料銷量同比增長(zhǎng)104.88%,而車用動(dòng)力多元材料的占比由去年同期的0.54%提高至37.39%,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.08%,扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)74.66%。一方面,小型鋰電正極材料銷售價(jià)格同比下降,同時(shí)原材價(jià)格上漲,導(dǎo)致利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮;另一方面,公司車用正極材料占比提高,凈利潤(rùn)同比顯著增長(zhǎng)。
中鼎高科在手訂單豐富,對(duì)公司業(yè)績(jī)形成支撐。中鼎高科獲取訂單能力大于預(yù)期,截至5月底,中鼎高科在手訂單實(shí)現(xiàn)收入1.58億元,超過全年?duì)I收目標(biāo)。同時(shí)中鼎高科與公司消費(fèi)類鋰電正極材料擁有相同的下游客戶群體,協(xié)同效應(yīng)顯著。
隨著高鎳多元材料產(chǎn)能釋放,公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)將進(jìn)一步提高。目前,公司車用高鎳多元材料由于產(chǎn)能所限無法滿足客戶訂單需求,未來隨著海門二期擴(kuò)產(chǎn),車用動(dòng)力材料將持續(xù)貢獻(xiàn)公司利潤(rùn)。此外,公司與韓國GSEergy簽訂《合作意向書》和《市場(chǎng)開發(fā)合作協(xié)議》,開辟國內(nèi)NCA市場(chǎng)。隨著高鎳多元材料產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)進(jìn)一步提高。
維持公司“買入”評(píng)級(jí)。公司目前車用高鎳正極材料占比提升,處于供不應(yīng)求態(tài)勢(shì),隨著海門二期多元材料明年有望投產(chǎn),公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)進(jìn)一步提高,此外中鼎高科并表將增厚公司業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年的每股收益為0.07、0.55和0.82元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車增速低于預(yù)期;同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。