新能源客車銷量翻倍，公司2Q15 單季扣非后凈利潤同比增長超50%。公司上半年實現(xiàn)收入103.87 億元，同比增長10.42%,實現(xiàn)凈利潤9.46 億元，同比增長15.35%,實現(xiàn)扣非凈利潤8.77 億元，同比增長42.40%。其中2Q15實現(xiàn)收入61.14 億元，同比增長22.70%,實現(xiàn)凈利潤5.73 億元，同比增長23.11%,實現(xiàn)扣非凈利潤5.33 億元，同比增長50.41%,增速較1Q15 加速明顯（1Q15 分別是-3.4%,5.2%和31.53%），扣非凈利潤快速增長因精益達并表。公司上半年實現(xiàn)整車銷售2.41 萬臺，同比增長2.95%（行業(yè)銷售28.2萬臺，同比增長1.05%），其中新能源客車3645 臺，同比增長102.7%。
受益新能源占比提高毛利率顯著上升，未來有望持續(xù)。公司上半年實現(xiàn)毛利率23.38%,同比提高0.95 個百分點，其中2Q15 實現(xiàn)毛利率23.69%,同比提高1.16 個百分點，我們認為公司毛利率大幅提高的主要原因是新能源客車占公司總銷售比例由2014 年的7.7%顯著上升至15.1%。上半年實現(xiàn)凈利率9.11%,同比提高0.39 個百分點，其中2Q15 實現(xiàn)凈利率9.37%,同比提高0.04 個百分點，2Q15 凈利率增速慢于毛利率的主要原因是管理費用率和公允價值變動/收入分別同比影響凈利率0.74 和0.76 個百分點。
新能源客車受益政策紅利景氣向上，龍頭受益顯著。政府對新能源公交支持力度大，通過調(diào)節(jié)2015-2019 傳統(tǒng)燃油公交車和新能源公交車的補助政策等利好，加速新能源公交車對傳統(tǒng)燃油公交車的逐步替代，目標重點省份到2019 年新能源公交占比達到80%。公司作為新能源客車龍頭，具備提供新能源客車整體解決方案的能力，將顯著受益于新能源汽車板塊政策利好。
受益新能源占比提高毛利率顯著上升，未來有望持續(xù)。公司上半年實現(xiàn)毛利率23.38%,同比提高0.95 個百分點，其中2Q15 實現(xiàn)毛利率23.69%,同比提高1.16 個百分點，我們認為公司毛利率大幅提高的主要原因是新能源客車占公司總銷售比例由2014 年的7.7%顯著上升至15.1%。上半年實現(xiàn)凈利率9.11%,同比提高0.39 個百分點，其中2Q15 實現(xiàn)凈利率9.37%,同比提高0.04 個百分點，2Q15 凈利率增速慢于毛利率的主要原因是管理費用率和公允價值變動/收入分別同比影響凈利率0.74 和0.76 個百分點。
新能源客車受益政策紅利景氣向上，龍頭受益顯著。政府對新能源公交支持力度大，通過調(diào)節(jié)2015-2019 傳統(tǒng)燃油公交車和新能源公交車的補助政策等利好，加速新能源公交車對傳統(tǒng)燃油公交車的逐步替代，目標重點省份到2019 年新能源公交占比達到80%。公司作為新能源客車龍頭，具備提供新能源客車整體解決方案的能力，將顯著受益于新能源汽車板塊政策利好。