事件：8月7日新宙邦發(fā)布2015年半年報，公司上半年實現(xiàn)收入3.95億元，同比增長9.1 %,歸屬上市公司股東凈利潤4105萬元，同比下降39.1%,扣非后凈利潤3434.9萬元，同比下降46.8%,基本每股收益0.24元。
點評：
電容器化學品下滑和管理費用增加導致業(yè)績低于預期。公司二季度單季實現(xiàn)收入2.23億元，同比增長13.85%,扣除海斯福并表收入2225.6萬元后，公司收入同比增長2.5%,主要受電容器化學品業(yè)務下滑影響。 動力電池帶動致電解液增速較高，競爭更加激烈。上半年公司鋰電池化學品業(yè)務收入1.70億元，同比增長18.4%,毛利率下降6個百分點至28%。整體看電解液行業(yè)受新能源汽車拉動，增長趨勢良好，但競爭進一步加劇。根據(jù)工信部統(tǒng)計，2015年1-7月，新能源汽車累計生產9.89萬輛，同比增長3倍，相應動力電池需求強勁，成為行業(yè)主要增長動力。根據(jù)高工鋰電調研數(shù)據(jù)，2015年第二季度國內電解液產量為13500噸，同比增長35%,增速較一季度進一步加快。雖然國內電解液行業(yè)集中度高，但新能源汽車的發(fā)展吸引到越來越多的企業(yè)進入電解液領域，行業(yè)內巨頭也在擴大產能，因此未來行業(yè)競爭會更加激烈，價格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分體現(xiàn)了這一點?？紤]到價格下降因素，我們預計公司電解液銷量增長也在30%以上，符合行業(yè)趨勢。據(jù)法國知名研究機構Avicenne Energy咨詢公司發(fā)布的鋰電行業(yè)市場分析報告，2014年度新宙邦公司電解液市場占有率約為15%,位列全球第一。我們相信公司作為國內優(yōu)質的電解液龍頭，市場地位穩(wěn)固，競爭優(yōu)勢明顯，必將充分受益新能源汽車行業(yè)大發(fā)展。
下游需求低迷，電容器化學品收入、毛利率雙雙下降。上半年公司電容器化學品收入1.86億元，同比下降12.43%。電子元件行業(yè) 需求低迷，競爭激烈，產品價格下降使得收入和毛利率出現(xiàn)了雙雙下降。公司在電容器化學品方面已經占據(jù)較大市場份額，未來整體空間已經不大。預計全年電容器化學品將保持弱勢。
海斯福成為亮點，并表后將大幅厚業(yè)績。公司于5月底完成并表的海斯?；I(yè)績表現(xiàn)亮眼，上半年實現(xiàn)收入11863萬元，同比增長26%,并表收入2225.6萬元，毛利率54.57%,盈利能力突出。預計海斯福將超額完成業(yè)績承諾，大幅增厚公司業(yè)績。公司聘任海斯?？偣げ軅楣靖笨偛?，雙方業(yè)務整合將大大增強，未來值得期待。
研發(fā)和折舊大增使得期間費用率大幅上升。報告期內公司銷售和管理費用都有不同程度上升。管理費用上升明顯，一方面并購海斯福中介費用增加較多。另一方面公司加大了研發(fā)投入，研發(fā)費用增加1000萬左右。預計下半年期間費用會下降。
點評：
電容器化學品下滑和管理費用增加導致業(yè)績低于預期。公司二季度單季實現(xiàn)收入2.23億元，同比增長13.85%,扣除海斯福并表收入2225.6萬元后，公司收入同比增長2.5%,主要受電容器化學品業(yè)務下滑影響。 動力電池帶動致電解液增速較高，競爭更加激烈。上半年公司鋰電池化學品業(yè)務收入1.70億元，同比增長18.4%,毛利率下降6個百分點至28%。整體看電解液行業(yè)受新能源汽車拉動，增長趨勢良好，但競爭進一步加劇。根據(jù)工信部統(tǒng)計，2015年1-7月，新能源汽車累計生產9.89萬輛，同比增長3倍，相應動力電池需求強勁，成為行業(yè)主要增長動力。根據(jù)高工鋰電調研數(shù)據(jù)，2015年第二季度國內電解液產量為13500噸，同比增長35%,增速較一季度進一步加快。雖然國內電解液行業(yè)集中度高，但新能源汽車的發(fā)展吸引到越來越多的企業(yè)進入電解液領域，行業(yè)內巨頭也在擴大產能，因此未來行業(yè)競爭會更加激烈，價格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分體現(xiàn)了這一點?？紤]到價格下降因素，我們預計公司電解液銷量增長也在30%以上，符合行業(yè)趨勢。據(jù)法國知名研究機構Avicenne Energy咨詢公司發(fā)布的鋰電行業(yè)市場分析報告，2014年度新宙邦公司電解液市場占有率約為15%,位列全球第一。我們相信公司作為國內優(yōu)質的電解液龍頭，市場地位穩(wěn)固，競爭優(yōu)勢明顯，必將充分受益新能源汽車行業(yè)大發(fā)展。
下游需求低迷，電容器化學品收入、毛利率雙雙下降。上半年公司電容器化學品收入1.86億元，同比下降12.43%。電子元件行業(yè) 需求低迷，競爭激烈，產品價格下降使得收入和毛利率出現(xiàn)了雙雙下降。公司在電容器化學品方面已經占據(jù)較大市場份額，未來整體空間已經不大。預計全年電容器化學品將保持弱勢。
海斯福成為亮點，并表后將大幅厚業(yè)績。公司于5月底完成并表的海斯?；I(yè)績表現(xiàn)亮眼，上半年實現(xiàn)收入11863萬元，同比增長26%,并表收入2225.6萬元，毛利率54.57%,盈利能力突出。預計海斯福將超額完成業(yè)績承諾，大幅增厚公司業(yè)績。公司聘任海斯?？偣げ軅楣靖笨偛?，雙方業(yè)務整合將大大增強，未來值得期待。
研發(fā)和折舊大增使得期間費用率大幅上升。報告期內公司銷售和管理費用都有不同程度上升。管理費用上升明顯，一方面并購海斯福中介費用增加較多。另一方面公司加大了研發(fā)投入，研發(fā)費用增加1000萬左右。預計下半年期間費用會下降。