事件：
8月4日江蘇國(guó)泰發(fā)布2015年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入29.11億元，同比增長(zhǎng)4.58%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)30.71%,扣非后凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)29.91%,基本每股收益0.33元。公司預(yù)計(jì)1-9月歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0-30%。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)績(jī)穩(wěn)定，符合預(yù)期。上半年公司外貿(mào)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率大幅上升，是公司業(yè)績(jī)得以大幅增長(zhǎng)的最主要因素。化工業(yè)務(wù)有所下滑，拖累了公司整體業(yè)績(jī)。
外貿(mào)業(yè)務(wù)提升明顯，毛利率大幅增長(zhǎng)。公司外貿(mào)業(yè)務(wù)收入25.74億元，同比增長(zhǎng)4.35%,保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，驗(yàn)證了我們?cè)谝患緢?bào)點(diǎn)評(píng)中的判斷。公司貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了12.7%,同比大幅增加3.38%。我們認(rèn)為主要有兩方面原因，一方面，美元上半年維持強(qiáng)勢(shì)，高位震蕩，有利于公司出口。另一方面，公司推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，向中高端邁進(jìn)，產(chǎn)品提升導(dǎo)致毛利率有所升高。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)商品出口總值10,720.11億美元，增長(zhǎng)0.96%。公司紡織服裝貿(mào)易出口增長(zhǎng)顯著高于行業(yè)增速，顯示了公司在外貿(mào)業(yè)務(wù)領(lǐng)域強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)15年外貿(mào)業(yè)務(wù)都將是公司業(yè)績(jī)的主要看點(diǎn)，下半年仍將延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
電解液業(yè)務(wù)有所下滑，低于預(yù)期，未來(lái)仍值得期待。上半年華榮化工收入為22,951.59萬(wàn)元，同比下降3.61%,凈利潤(rùn)為4,406.90萬(wàn)元，同比下降19.66%,鋰離子電池電解液銷售量同比增長(zhǎng)10.32%,計(jì)算可知公司上半年電解液價(jià)格下降約13%,降幅基本與行業(yè)相當(dāng)。在價(jià)格下降的影響下，公司上半年電解液毛利率也下降了4.15個(gè)百分點(diǎn)至34.15%,但仍高于行業(yè)水平。上半年在動(dòng)力電池帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)電解液行業(yè)的銷量增長(zhǎng)在20%以上，華榮化工銷量增長(zhǎng)低于行業(yè)，主要還是因?yàn)槿A榮電解液定位高端消費(fèi)電子，價(jià)格較高所致。由于價(jià)格較高，公司在動(dòng)力電池客戶的開(kāi)拓方面不如預(yù)期，未能成為國(guó)內(nèi)主流動(dòng)力電池客戶的主力供應(yīng)商。不過(guò)仍然看好LG化學(xué)在華擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，公司是直接受益者。
8月4日江蘇國(guó)泰發(fā)布2015年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入29.11億元，同比增長(zhǎng)4.58%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)30.71%,扣非后凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)29.91%,基本每股收益0.33元。公司預(yù)計(jì)1-9月歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0-30%。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)績(jī)穩(wěn)定，符合預(yù)期。上半年公司外貿(mào)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率大幅上升，是公司業(yè)績(jī)得以大幅增長(zhǎng)的最主要因素。化工業(yè)務(wù)有所下滑，拖累了公司整體業(yè)績(jī)。
外貿(mào)業(yè)務(wù)提升明顯，毛利率大幅增長(zhǎng)。公司外貿(mào)業(yè)務(wù)收入25.74億元，同比增長(zhǎng)4.35%,保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，驗(yàn)證了我們?cè)谝患緢?bào)點(diǎn)評(píng)中的判斷。公司貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了12.7%,同比大幅增加3.38%。我們認(rèn)為主要有兩方面原因，一方面，美元上半年維持強(qiáng)勢(shì)，高位震蕩，有利于公司出口。另一方面，公司推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，向中高端邁進(jìn)，產(chǎn)品提升導(dǎo)致毛利率有所升高。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)商品出口總值10,720.11億美元，增長(zhǎng)0.96%。公司紡織服裝貿(mào)易出口增長(zhǎng)顯著高于行業(yè)增速，顯示了公司在外貿(mào)業(yè)務(wù)領(lǐng)域強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)15年外貿(mào)業(yè)務(wù)都將是公司業(yè)績(jī)的主要看點(diǎn)，下半年仍將延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
電解液業(yè)務(wù)有所下滑，低于預(yù)期，未來(lái)仍值得期待。上半年華榮化工收入為22,951.59萬(wàn)元，同比下降3.61%,凈利潤(rùn)為4,406.90萬(wàn)元，同比下降19.66%,鋰離子電池電解液銷售量同比增長(zhǎng)10.32%,計(jì)算可知公司上半年電解液價(jià)格下降約13%,降幅基本與行業(yè)相當(dāng)。在價(jià)格下降的影響下，公司上半年電解液毛利率也下降了4.15個(gè)百分點(diǎn)至34.15%,但仍高于行業(yè)水平。上半年在動(dòng)力電池帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)電解液行業(yè)的銷量增長(zhǎng)在20%以上，華榮化工銷量增長(zhǎng)低于行業(yè)，主要還是因?yàn)槿A榮電解液定位高端消費(fèi)電子，價(jià)格較高所致。由于價(jià)格較高，公司在動(dòng)力電池客戶的開(kāi)拓方面不如預(yù)期，未能成為國(guó)內(nèi)主流動(dòng)力電池客戶的主力供應(yīng)商。不過(guò)仍然看好LG化學(xué)在華擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，公司是直接受益者。