事件:贛鋒鋰業(yè)3月31日發(fā)布公告,公司擬以自有資金12,996萬元人民幣的價格受讓四川西部資源控股股份有限公司持有的江西鋰業(yè)100%股權。交易完成后,公司將持有江西鋰業(yè)100%股權。
點評:
公司向上游資源拓展取得實質突破。向上游拓展尋求資源一直是公司的既定戰(zhàn)略。我們認為動力電池的爆發(fā)將帶來對上游鋰資源需求的高速增長,從而推升鋰礦價格,擁有資源的企業(yè)價值會得到重估。江西鋰業(yè)的主要資產是河源鋰輝石礦采礦權,本次收購完成后,公司將在上游資源方面取得實質性突破。
收購江西鋰業(yè)有助于拓展公司原料供應渠道,同時享受資源升值收益。公司目前的鋰資源來源主要是智利鹵水和泰利森礦石各30%多、回收原料15%。收購江西鋰業(yè)完成整合后,公司將能做到原料的部分自給。同時在整個鋰業(yè)趨勢向好的背景下,公司未來還將享受到資源升值的收益。
短期內對公司業(yè)績無影響,長期看在贛鋒入主后,江西鋰業(yè)的盈利能力有望大幅提升。江西鋰業(yè)下屬河源礦區(qū)目前鋰輝石礦儲量595萬噸,折合氧化鋰59521噸,品位在1%左右,礦石品位低于四川鋰輝石礦。按照規(guī)劃的40萬噸的采礦量計算,河源礦夠開采15年左右,折合碳酸鋰儲量在18萬噸左右,規(guī)模不大。當前江西鋰業(yè)處于停產狀態(tài),14年虧損3331萬,因此,收購短期內對公司業(yè)績沒有提振作用,還有可能會拖累公司業(yè)績。但長期看,贛鋒在鋰行業(yè)加工領域深耕多年,擁有國內領先的礦石提鋰技術,公司入主后將加大資本支持力度,盡快完成技改,恢復礦區(qū)開采工作。我們預計在贛鋒完成對江西鋰業(yè)的整合后,達到年采礦40萬噸的體量,屆時將能生產約6-7萬噸鋰精礦,開礦環(huán)節(jié)的利潤將能達到4000萬左右,提升空間巨大。
維持“推薦”評級。暫不考慮收購美拜電子完成后的并表因素,我們預計公司2014~2016年每股收益為0.24元、0.31元和0.39元,市盈率分別為102倍、79倍和62倍,維持“謹慎推薦”評級。