事件：3月18日天賜材料發(fā)布2014年年報，公司2014年實現營業(yè)收入7.06億元，同比增長18.39%；實現歸屬上市公司股東凈利潤6153.3萬元，同比下降24.34%，扣非后凈利潤5310.7萬元，同比下降12.29%?；久抗墒找?.51元，加權平均凈資產收益率7.61%。公司擬10派1.2元(含稅)。
點評：
公司營收增長略超預期，凈利增長低于預期。公司營收增長穩(wěn)健，三大業(yè)務發(fā)展良好。個人護理品業(yè)務穩(wěn)健增長，鋰離子電池電結構液大幅放量，有機硅材料業(yè)務調整產品結構，盈利能力提升。
凈利增速低于營收增速主要因為個人護理品和鋰電池電解液毛利率有所下降。
動力電池放量致鋰電池電解液出貨量大幅上升，15年同比仍將高增長。公司2014年實現鋰電池電解液銷量4835.6噸，同比增長63.7%，主要是動力電池客戶需求量大增所致。全年電解液均價約為4.1萬元，同比下降21.7%，受此影響公司電解液收入同比增長28.2%。在價格下降的影響下，公司電解液毛利率同比下滑6.1%，至33.7%。2015年電解液價格有所企穩(wěn)，上游六氟磷酸鋰價格下跌空間有限的情況下，電解液毛利率也將企穩(wěn)。需求方面15年是新能源汽車推廣大年，全年新能源汽車產銷量有望達到15-20萬輛，同比增長2倍多，對應動力鋰電池的需求增長將達到3倍左右。公司下游客戶包括比亞迪、合肥國軒、天津力神、沃特瑪、萬向等國內一線動力電池廠商，動力電池電解液出貨量占比在50%左右，在所有電解液上市公司中彈性最大。