由于相關(guān)的并購標(biāo)的分散于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中各個細(xì)分環(huán)節(jié)，再加上A股和新三板上市公司，整理資料發(fā)現(xiàn)，我們能夠看到各細(xì)分環(huán)節(jié)相對來說收入結(jié)構(gòu)比較單純的企業(yè)三張財務(wù)報表。


      通過以上資料的整理和對比，我們想重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)：在A股上市公司中，電解液環(huán)節(jié)是動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈先最值得關(guān)注的領(lǐng)域：

      1.從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，電解液環(huán)節(jié)具備輕資產(chǎn)的特征。該環(huán)節(jié)的核心競爭力不體現(xiàn)在基于固定資產(chǎn)之上的關(guān)鍵技術(shù)，而是基于產(chǎn)業(yè)上下鏈之間的整合能力（即粘性）。所以行業(yè)一旦成熟，除非上下游出現(xiàn)重大事件，產(chǎn)業(yè)競爭格局不易發(fā)生變革。這也是輕資產(chǎn)高盈利下的競爭壁壘。

      2 .輕資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其背后必然體現(xiàn)領(lǐng)先于其他環(huán)節(jié)的投資回報率，從而支撐該環(huán)節(jié)相對性的高估值。電解液產(chǎn)品在電池四大關(guān)鍵材料中屬于配合性材料，在電子消費(fèi)品領(lǐng)域摩爾定律的影響下，電解液產(chǎn)品變化快，標(biāo)準(zhǔn)化程度低，所以使產(chǎn)品毛利率能夠保持在較高水平。電解液生產(chǎn)設(shè)備的彈性很大，從產(chǎn)能、產(chǎn)品單價方面，有顯著的彈性，這也支撐了電解液領(lǐng)域投資收益率的高彈性。

      3.由于新能源汽車對動力電池敏感度遠(yuǎn)高于電子消費(fèi)品領(lǐng)域，所以電解液材料同其他三大關(guān)鍵材料，也有很強(qiáng)的降價壓力。所以當(dāng)產(chǎn)品穩(wěn)定批量化生產(chǎn)之后，具備顯著的成本優(yōu)勢是動力鋰電池領(lǐng)域具備關(guān)鍵競爭力的重要體現(xiàn)。

      鋰電變局來帶的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會

      眾所周知，鋰電池產(chǎn)品下游有三個重要的應(yīng)用領(lǐng)域：電子消費(fèi)品，新能源汽車和儲能。自2000年前后鋰離子電池開始替代鎳系電池在電子消費(fèi)品領(lǐng)域大肆擴(kuò)張，目前電子消費(fèi)品市場95%以上的產(chǎn)品使用鋰離子電池。2014年全球鋰電市場規(guī)模已到1400億元人民幣，出貨量達(dá)90GWh，國內(nèi)市場規(guī)模也近500億元人民幣，出貨量超過28GWh。目前來看，由于儲能從技術(shù)路線上尚有很多分歧，同時缺乏經(jīng)濟(jì)價值，所以商業(yè)推廣方面還有較多問題需要解決。那么，新能源汽車蓬勃發(fā)展則是近期推動鋰電產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的主要領(lǐng)域。